国(guó)内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道(dào)，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第一(yī)季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协(xié)调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱，也和(hé)美(měi)联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了(le)对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来(lái)一(yī)直突破内(nèi)部风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的(de)公司(sī)，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一(yī)商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人(rén)消费支出在内的(de)一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落(luò)，美国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的(de)态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图(tú)和(hé)经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策(cè)以及(jí)银(yín)行业(yè)危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联(lián)储会(huì)议需要(yào)关(guān)注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美(měi)联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒(dào)挂的(de)程度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联(lián)储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后(hòu)的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的修正商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等(děng)重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向(xiàng)性行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美(měi)联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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