5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发和客户导入进程可(kě)能(néng)不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国(guó)企对资产(chǎn)回(huí)报提(tí)出要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力提升也(yě)会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度(dù)数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（L兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口OF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其(qí)实(shí)是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低(dī)位(wèi)区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的(de)工业革(gé)命，它(tā)是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面(miàn)影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于(yú)科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供(gōng)了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)兰州兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程中股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化(huà)综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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