A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本计算则(zé)不(bù)过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化下(xià)，中国移(yí)动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最(zuì)近一(yī)年(nián)股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经济时代(dài)带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国(guó)在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了(le)如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因(yīn)素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也<吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别strong>预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的(de)背景(jǐng)下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算(suàn)业务(wù)的(de)需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别)高价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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