国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽(hū)视(shì)。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银(yín)行(xíng)运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一(yī)共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点都(dōu)和(hé)美联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联(lián)储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告(gào)或(huò)警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎(zěn)样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利率流(l岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市iú)动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证券的(de)未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的(de)资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的(de)公司(sī)，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态(tài)或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济(j岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市ì)展望(wàng)公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续(xù)货(huò)币(bì)政策以及银(yín)行业危机引发(fā)的(de)信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货币政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次(cì)会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌(diē)的(de)风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不断激发(fā)市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的(de)预(yù)期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而(ér)引发(fā)美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延(yán)续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一(yī)定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风险带(dài)来的(de)避险情(qíng)绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压(yā)力(lì)下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多(duō)空交(jiāo)织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利(lì)率决(jué)议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议(yì)等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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