在股市高点成立(lì)的主动(dòng)权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触(chù)发基(jī)金合(hé)同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额(é)持有人(rén)数量不满200人(rén)或(huò)者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披(pī)露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破(pò)净(jìng)产品（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示(shì)，一般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金大(dà)多(duō)成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金数(shù)量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多(duō)数(shù)成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部(bù)分基(jī)金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时(shí)基(jī)金发(fā)行相(xiāng)对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市(shì)就容易(yì)出现(xiàn)一(yī)段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲(máng)目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)导向进(jìn)行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着(zhe)较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基(jī)金收益率差距(jù)较大(d吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法à)。另(lìng)一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的(de)资(zī)金容量通常有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金(jīn)经理不(bù)得(dé)不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投资机(jī)会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机(jī)构负责人(rén)也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模(mó)控制在基(jī)金经理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预期，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的(de)话，投(tóu)资者(zhě)对于(yú)后续(xù)新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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