北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热(rè)点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易(yì)，第一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前面(miàn)临(lín)的(de)问题(tí)不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了(le)把这个品牌(pái)推向(xiàng)全(quán)球做过很(hěn)多(duō)尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经(jīng)营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电(diàn)影院(yuàn)不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资人乔丹有多高提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最(zuì)终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决的(de)问题。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了(le)苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车(chē)，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了(le)说明(míng)，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的(de)创始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司(sī)非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天(tiān)才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能(néng)的目(mù)标。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的(de)失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时(shí)间内(nèi)，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨(hēng)利(lì)·福(fú)特看(kàn)起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还(hái)会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一(yī)个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车(chē)即(jí)将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大(dà)的资(zī)金成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答(dá)新(xīn)加(jiā)坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中(zhōng)国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉(jué)得(dé)用人(rén)可(kě)能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌控的(de)。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在相对(duì)降低，但这并不代(dài)表没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域都(dōu)有新(xīn)的(de)改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前(qián)景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助解决(jué)一(yī)些环(huán)境方面(miàn)的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常(cháng)多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在(zài)经历能源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的(de)计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业(yè)方面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国(guó)的行为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一(yī)件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保证金要(yào)求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人(rén)会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的(de)天量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的(de)通货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行(xíng)其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代(dài)价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括(kuò)我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券(quàn)、国(guó)防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承(chéng)担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化(huà)与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市(shì)公司(sī)涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇(gù)员(yuán)保险公司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还(hái)是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别(bié)活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是(shì)非(fēi)常(cháng)严(yán)重的(de)，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加(jiā)拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的(de)长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年(nián)内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户(hù)提供(gōng)可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误(wù)的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造(zào)了(le)

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和(hé)超过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟(wěi)大(dà)的(de)企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公(gōng)司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的机会(huì)是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但我们(men)的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的(de)事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们(men)学(xué)到的(de)是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉(xī)企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接班人(rén)话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是(shì)可以把一些(xiē)事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个(gè)人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无(wú)二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日(rì)本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那(nà)些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福乔丹有多高感

　　在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了非常(cháng)优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生益处(chù)，如果资(zī)本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什么(me)不通(tōng)过回购来提升单(dān)股(gǔ)内在价值(zhí)呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是(shì)：你乔丹有多高要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并(bìng)和他(tā)们(men)谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们(men)就在学习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如(rú)何(hé)度过(guò)这一(yī)生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在各自的(de)问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他们(men)的建议(yì)。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他们(men)的孩子(zi)透露任何(hé)遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认(rèn)为(wèi)这(zhè)是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱(qián)要量(liàng)入(rù)为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到(dào)这一切，那(nà)你一定会(huì)成(chéng)功。如果做(zuò)不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都(dōu)押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能(néng)比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中写(xiě)下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的(de)话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事(shì)和(hé)热(rè)爱的(de)工作都(dōu)是错(cuò)误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还(hái)不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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