A股“股王(wáng)”之(zhī)争进(jìn)入白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历(lì)史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎(hū)也(yě)反应(yīng)着(zhe)国(guó)内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达到预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越(yuè)贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积(jī)极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事(shì)引发市场热议(yì)。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价(jià)超越(yuè)茅台并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部(bù)分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增长的(de)利润(r丁二醇和丙二醇是不是酒精ùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能(néng)否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年起资(zī)本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去年(nián)移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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