国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在(zài义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思)当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源(yuán)于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告(gào)，数量是(shì)其他(tā)银行(xíng)的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美(měi)国(guó)白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地(dì)方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济(jì)继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公(gōng)布的(de)一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师张晨向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超(chāo)预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美(měi)国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策(cè)选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联(lián)储5月大概(gài)率将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面的(de)观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市(shì)场而(ér)言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联(lián)储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联(lián)储(chǔ)未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果(guǒ)美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储货(huò)币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方(fāng)面，美联(lián)储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事(shì)件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是(shì)就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通(t义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思ōng)胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机(jī)作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属获得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落压(yā)力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月(yuè)利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险。假期(qī)后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸(cùn)过(guò)节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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