本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资(zī)金(jīn)从新兴市(shì)场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大(dà)降幅(fú)，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末(mò)，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国(guó)家(jiā)资本新(xīn)战略(lüè)。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的(de)估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总(zǒng)市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德(dé)时(shí)代首(shǒu)季盈(yíng)利增(平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字or: #ff0000; line-height: 24px;'>平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮(lún)换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦不大。

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