昨夜(yè)，美国银(yín)行股持续暴跌，内外(wài)盘商(shāng)品期货(huò)全线(xiàn)下跌。

　　当地时间周二，美(měi)股三大指数集体低开，道(dào)指跌(diē)0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行股(gǔ)又(yòu)崩(bēng)了，第一共和(hé)银行股价重挫，盘(pán)中一度跌(diē)近30％，尾盘(pán)跌幅扩(kuò)大至50％，续刷历史新低。硅谷(gǔ)银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋(yáng)银(yín)行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由(yóu)于美国地区性(xìng)银行(xíng)股再(zài)次大(dà)跌，导致美国(guó)国债价(jià)格飙(biāo)升，短期市场(chǎng)利率(lǜ)大幅(fú)下跌，债券交易员不(bù)再(zài)完全押注美联储会(huì)再加(jiā)息25个基点(diǎn)。6月(yuè)的(de)美联储利率掉期合(hé)约目前反(fǎn)映(yìng)出，央行基准利率仅比当前(qián)有效联邦基金利率(lǜ)高出20个基(jī)点，这暗示未(wèi)来两(liǎng)次(cì)FOMC会议中有一次加息的可能性约为80％。而本周(zhōu)早些时候，交易(yì)员(yuán)认为美联储在(zài)5月份(fèn)加息几乎(hū)是肯定的，且6月份有可(kě)能(néng)进(jìn)一步加(jiā)息。除了大幅降低加(jiā)息的可能(néng)性外，掉期交(jiāo)易还显示(shì)，市场对(duì)利(lì)率见顶后美联(lián)储降息的押注(zhù)有所增加，他们预计(jì)到(dào)年底联邦(bāng)基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿石指数(shù)期货05合(hé)约跌破100美元(yuán)/吨(dūn)，日(rì)内(nèi)跌幅近4％，为去(qù)年12月以(yǐ)来(lái)首次。WTI原油(yóu)日(rì)内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特(tè)原(yuán)油跌1.96％，报(bào)80.80美元(yuán)/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨日(rì)23时收(shōu)盘，国内期货主(zhǔ)力合(hé)约几乎全线(xiàn)下(xià)跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌(diē)近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘(pán)有色金(jīn)属全线下跌。伦(lún)铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美(měi)国(guó)总统拜登将否决众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡提出的债(zhài)务上限(xiàn)方(fāng)案。白宫称(chēng)：众议院(yuàn)共(gòng)和党人(rén)必须在没有任何要求和条件的情况(kuàng)下打消违约的可(kě)能(néng)性，并解决债务上限问(wèn)题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一项将债务上限问(wèn)题和(hé)削减支出捆绑的计划，要(yào)将债务(wù)上(shàng)限上调1.5万亿(yì)美元，但同(tóng)时还要削减(jiǎn)4.5万亿美733是什么意思(měi)元(yuán)的(de)政(zhèng)府支出(chū)。

　　同在(zài)周(zhōu)二，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦(lún)警告称，如果美国国会不提高政府的债(zhài)务上(shàng)限，由此(cǐ)产(chǎn)生的(de)债务违约(yuē)将在美国(guó)引发(fā)一场“经济灾难”，使未来几年(nián)的(de)利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约(yuē)将(jiāng)导(dǎo)致失业率上升，同时(shí)使(shǐ)美国(guó)家庭(tíng)在抵(dǐ)押贷款、汽车贷款和信用卡(kǎ)上的(de)支(zhī)出增加。耶伦(lún)称(chēng)，提高或(huò)暂停31.4万(wàn)亿美元的债务上限是国(guó)会(huì)的一项(xiàng)“基(jī)本责任”，如果违约将产生一场经济和金融灾难，使借贷成本永(yǒng)久提高，增(zēng)加未来的投资成本。如果不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，美国(guó)企(qǐ)业将面临信(xìn)贷市场(chǎng)的恶(è)化，政府将(jiāng)可(kě)能无法向军人家庭和(hé)依赖社会保障(zhàng)的老年人发放(fàng)款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布竞选连(lián)任美国总统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登正式(shì)宣布，他将参加(jiā)2024年的连任(rèn)竞选。法新社称，拜登将(jiāng)“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特上(shàng)写道：“每一代人都(dōu)要经历为了(le)民主挺身而(ér)出的(de)时刻，为了(le)他们(men)的基(jī)本自(zì)由挺(tǐng)身而出。我相(xiāng)信这是我们的时刻。这就(jiù)是我竞选连任(rèn)美国总(zǒng)统(tǒng)的原(yuán)因。加入我们(men)，让我们完成这项任务。”拜登还附上(shàng)了一(yī)段视频。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党内部(bù)没有(yǒu)真正的挑战者，但(dàn)他的年龄(líng)可能受到(dào)“持(chí)续而激(jī)烈”的审视。拜登(dēng)已(yǐ)经80岁(suì)，到第二任期结(jié)束时，这位(wèi)资(zī)深民主党人将年满86岁。

　　美国全国(guó)广(guǎng)播(bō)公司（NBC）上周末(mò)发布的一(yī)项民(mín)调显示(shì)，70％的美国人包(bāo)括51％的(de)民主党人，认为拜登不应该参(cān)选。不(bù)支(zhī)持他参选的人中(zhōng)，69％的人认为年龄(líng)是一个主(zhǔ)要或次(cì)要原(yuán)因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控工作安排(pái)

　　昨日，国内各家期(qī)货交易所公布劳动节(jié)期间有(yǒu)关工作(zuò)安排，调整相关期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保证金水平。

　　上(shàng)期所通知称，自4月27日起第一个未出现单边(biān)市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例(lì)调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白(bái)银(yín)期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为13％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)11％；镍、石(shí)油沥青期货合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为12％；锡期(qī)货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一个(gè)未(wèi)出(chū)现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，黄金期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复(fù)至原有水平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日起第(dì)一个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易日收(shōu)盘结算时(shí)，国际铜期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；低硫(liú)燃料(liào)油期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单边(biān)市的交易日收盘结算时(shí)，所有品种期(qī)货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑商所方面(miàn)，自4月27日结(jié)算时起，菜粕(pò)、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货合约的交易保证金标准调(diào)整为10％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为9％，其中纯(chún)碱2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉(mián)花(huā)、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)9％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易(yì)后，自品种持(chí)仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边市的第一(yī)个交易日结算(suàn)时(shí)起，上述品种期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准(zhǔn)和涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度恢复至调整前(qián)水平。

　　大商所通知(zhī)称(chēng)，自4月27日结算时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚(jù)丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)7％，交易保证金(jīn)水平调(diào)整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调整为9％；其他期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金水平维持不变(biàn)。5月(yuè)4日恢(huī)复交易后，在(zài)各(gè)期货持仓量最大(dà)的合约未(wèi)出现涨跌停板单(dān)边无连续报价的第一个交易日结算(suàn)时(shí)起，黄(huáng)大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为6％，套(tào)期保值交易保证(zhèng)金水平调整为7％，投机交易保证(zhèng)金水平(píng)调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈(lǘ)油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液(yè)化石油气期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平恢复至节前标(biāo)准；其他期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各合约的交易(yì)保证金标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易(yì)后，自相关品种持仓量最(zuì)大的(de)合约未出现单边(biān)市的第(dì)一个交易(yì)日结算时起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股(gǔ)指期货各合约的(de)交易保证金标准调整为12％。沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证1000股指期(qī)权各合约的保证(zhèng)金调整系数根据相(xiāng)应股指期货的交易保证金标准进行调整。

　　广(guǎng)期(qī)所公告称，自4月27日(rì)结算时起，工(gōng)业硅期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业硅(guī)品种持仓量(liàng)最大的(de)合约(yuē)未出现涨跌(diē)停板单边无(wú)连续(xù)报(bào)价的第一(yī)个(gè)交易(yì)日(rì)结算时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)和(hé)交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整(zhěng)为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期(qī)价大跌

　　昨日，生猪期现货(huò)价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐(qí)盛期货(huò)分析(xī)师(shī)孙一鸣表示，近期生猪现(xiàn)货偏(piān)强的主要(yào)原因有四点：一(yī)是短期二次育肥造成(chéng)货源(yuán)有所收紧；二是来自政策(cè)面的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是(shì)“五(wǔ)一”假期需(xū)求支(zhī)撑(chēng)。不过，盘(pán)面(miàn)主(zhǔ)要以预期为主，昨日盘面下(xià)跌(diē)的主要逻辑依旧在于产业基本(běn)面偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底。中小养户(hù)惜售推涨情绪较浓，且南北部分区域二次育肥采购量增加，政策消(xiāo)息稳(wěn)市(shì)信(xìn)号相对强烈(liè)，期(qī)现货(huò)价格(gé)同时上(shàng)涨。然而(ér)，生猪(zhū)期(qī)货2307、2309合约(yuē)虽(suī)有乐观预期，但已注入升水，反(fǎn)弹至(zhì)养殖成本(běn)附近(jìn)明(míng)显承(chéng)压。同时，套保资金介(jiè)入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联(lián)期货生猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来看，截至3月末(mò)，全国能(néng)繁母猪存栏相当(dāng)于正常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能(néng)繁母猪存(cún)栏以及生(shēng)猪存(cún)栏(lán)依旧处(chù)于高位，意味着(zhe)今年一季度去产(chǎn)能不(bù)及预(yù)期，供(gōng)应偏宽松是事实。从目(mù)前的存栏以及屠宰企(qǐ)业库(kù)存来看，今年下半年市(shì)场(chǎng)不会出(chū)现生猪(zhū)货源(yuán)紧张(zhāng)或猪肉紧(jǐn)张(zhāng)的状(zhuàng)态，供应宽松大(dà)概率(lǜ)延(yán)长至今年下半年(nián)。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介绍(shào)，从月度初(chū)生仔猪来看(kàn)，农业(yè)部监测数据显示(shì)，去年(nián)9月(yuè)到今年2月全国新生仔猪(zhū)数量各(gè)月环比增幅逐月增加，至少对应到(dào)今年7月(yuè)生(shēng)猪出(chū)栏供给相对充(chōng)足(zú)。从出栏体重(zhòng)来(lái)看，当前生猪出栏均重仍(réng)接近(jìn)123公斤(jīn)，同比去(qù)年(nián)增(zēng)加约3％，预计二育猪源仍将支撑(chēng)出(chū)栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步向(xiàng)规模化、集团化(huà)方向(xiàng)发展(zhǎn)，而且规(guī)模化占比(bǐ)得到(dào)明显提(tí)升(shēng)。蒋琴表示，今年猪场(chǎng)中大猪存栏量明(míng)显(xiǎn)高(gāo)于(yú)去年同期(qī)，产能较为充裕(yù)。同时，2023年中(zhōng)央(yāng)一号文件将“稳定(dìng)生猪基础(chǔ)产(chǎn)能”目标细化为“强(qiáng)化以能繁(fán)母猪为主的生猪产能调(diào)控(kòng)”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头(tóu)的正常保有量，可见国(guó)家(jiā)稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库(kù)存(cún)来看，随(suí)着屠(tú)宰场(chǎng)持(chí)续入冻，冻品库存持(chí)续攀(pān)升。卓创资讯数据显示，截(jié)至4月(yuè)20日(rì)，全国冻品库容率为31.9％，明显高(gāo)于去年最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复，冻品持(chí)续出库，目前冻品的高(gāo)库(kù)存水平将抑制猪价(jià)上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今(jīn)年(nián)生猪(zhū)消费总(zǒng)结为持续向(xiàng)好发展态势，政策引导及市场预(yù)期向好，加上(shàng)居民收入增加、消费意愿增强等利好因(yīn)素(sù)，都是猪肉(ròu)消(xiāo)费的助力(lì)。但是，实(shí)际需求却一直(zhí)不温不火。目前看，今(jīn)年(nián)生猪的需求(qiú)大概率将回(huí)归到正常年(nián)份水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也表示，此(cǐ)次需求(qiú)好转主要在(zài)于(yú)冻品入库(kù)以及二育支撑(chēng)，终端需求无实质(zhì)性好(hǎo)转。目前“五一”备货基本收尾，从(cóng)走(zǒu)量看并未出现明显提(tí)升，随着(zhe)二季度气温升高，需(xū)求逐步(bù)降低，预(yù)计需求(qiú)再(zài)次回归至(zhì)低(dī)迷状态。4月底到(dào)5月预计集团企业出(chū)栏计划或继续增(zēng)加，市场整(zhěng)体(tǐ)处于(yú)供大于求状态，现货价格“五一”后或继续回落为主(zhǔ)，盘面(miàn)升水状态下短(duǎn)期缺(quē)乏上涨(zhǎng)支(zhī)撑(chēng)。

　　在张(zhāng)晓君看来(lái)，生(shēng)猪整体供给相对充(chōng)足，限制猪价大(dà)幅上涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小长假(jiǎ)前，终端(duān)备货启动(dòng)，集(jí)团(tuán)场缩量挺价，支撑猪价(jià)短(duǎn)线反弹。然(rán)而，假(jiǎ)期(qī)效(xiào)应过(guò)后，市场(chǎng)情(qíng)绪逐渐褪去，猪价(jià)将重(zhòng)回供(gōng)需基(jī)本面。当前距(jù)“五一”小长假仅剩3个(gè)交易(yì)日，期货(huò)盘(pán)面资金已(yǐ)经提前反映了市场情绪。建议投资者(zhě)控制(zhì)仓位，防范假期风(fēng)险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍将保持低(dī)位盘整运(yùn)行(xíng)状态。不(bù)过(guò)，市场预期二季度二次育肥(féi)缓(huǎn)慢入场，行情或好于一(yī)季度。按照官(guān)方(fāng)能(néng)繁存栏数据推算(suàn)，今年3到10月，生猪理论出栏(lán)量处于逐步增加的(de)阶段，并于10月份达到理论出(chū)栏峰值，11月生猪理论出栏(lán)量大概(gài)率环比下降(jiàng)。而11月份(fèn)正值猪肉消费(fèi)旺(wàng)季，供减需增预期下(xià)，相对支撑(chēng)当期生(shēng)猪价格，故目前盘(pán)面11月价(jià)格相对坚挺。不过(guò)在国(guó)家良好调控之下，能繁(fán)母猪产能并(bìng)未过度去化(huà)，生猪(zhū)存出栏量(liàng)保持稳定(dìng)，猪价不具备持续大(dà)幅上涨的基础条件。在(zài)国家政策(cè)端(duān)稳定猪价意愿强烈的(de)背景下，期价上(shàng)行压力恐(kǒng)加大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出(chū)套保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈油长期(qī)需求不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大(dà)幅(fú)下跌(diē)，连续第三个交易日下(xià)滑，并触及(jí)约一个(gè)月(yuè)低点。

　　“近(jìn)期(qī)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)行(xíng)情变化多集中在需求端(duān)的扰动(dòng)，一(yī)方面，印(yìn)度(dù)洗船(chuán)事(shì)件为盘面(miàn)带来了压力；另一(yī)方面，市场对(duì)于第二波(bō)新冠疫情可能到来从而降(jiàng)低国内需(xū)求的担忧(yōu)则进(jìn)一步加速(sù)了(le)盘面下滑。”国(guó)联期货农(nóng)产品事业部(bù)分析师姜颖告诉(sù)期货日报记者，根据新加坡、日本等海外经(jīng)验，第二波(bō)疫情的(de)波及(jí)范围预计很(hěn)大概率将小(xiǎo)于(yú)第一波(bō)，短期(qī)情绪释放后，棕榈(lǘ)油(yóu)将回归基本面。从相关因素的(de)梳理来看，目(mù)前处于(yú)短(duǎn)多(duō)长空的局面。

　　据国(guó)海良时期货油脂分析师孙啸介绍(shào)，开斋(zhāi)节后市场延续了(le)产地未来供(gōng)需转宽松的交易逻辑(jí)。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有20美元/吨(dūn)左右的下跌。巨大的back结构也显示(shì)出市场对东南亚地区(qū)棕(zōng)榈油(yóu)食(shí)用需求转(zhuǎn)入淡季(jì)以(yǐ)及(jí)印尼可能放松(sōng)DMO出(chū)口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得(dé)到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最(zuì)高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低(dī)于平均(jūn)季(jì)节性减量(liàng)。目前产地(dì)已步入增产季，在马来西亚(yà)摆脱洪水扰动后，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月(yuè)份马(mǎ)来西亚出口大增(zēng)，库存超(chāo)预期下降至167万吨(dūn)，不(bù)过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备货(huò)结(jié)束(shù)、主要进口国植物油供(gōng)应充(chōng)足，印(yìn)度3月棕榈油库存仍有59万(wàn)吨(dūn)，植物油库(kù)存则继续增高至(zhì)345万吨(dūn)，充足的库存和(hé)竞(jìng)争油脂的(de)影响或将冲击(jī)印度对棕榈(lǘ)油(yóu)进口。”徽商(shāng)期货油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师郭文(wén)伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量(liàng)环比增加22.5％，产(chǎn)需(xū)结构呈宽(kuān)松趋势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月份工作(zuò)日(rì)较少，产量预计在150万吨以下，4月底马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预计开始小幅度累库(kù)，且(qiě)随着复产利多增强(qiáng)和出(chū)口前景不佳持续(xù)，后期(qī)马棕继续(xù)面临累(lèi)库压力，棕榈(lǘ)油(yóu)行情或维(wéi)持承(chéng)压回调走势。

　　需(xū)求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印度食(shí)用(yòng)油进口113733是什么意思.56万吨，处于季节性中性位(wèi)置，其中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其(qí)国内食用油(yóu)峰(fēng)值库存(cún)问题仍未解决。截至3月(yuè)末，其食用油(yóu)总库存依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落(luò)。根据目前(qián)已经走负(fù)的(de)国(guó)际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟(wěi)表示，国内棕榈油(yóu)近月进口严重倒挂，远(yuǎn)月(yuè)有所(suǒ)修复，近月进口(kǒu)偏(piān)低，远(yuǎn)月买船有所增加(jiā)。海关数据显示(shì)，3月进口(kǒu)39万吨(dūn)，国(guó)内棕榈(lǘ)油4—6月进口量预估分别在35万(wàn)、45万、40万(wàn)吨。目(mù)前国(guó)内棕榈油港口库存仍(réng)处在历史同期高(gāo)点，截至4月(yuè)25日(rì)，库(kù)存为85万吨，连续4周下降，随(suí)着气温升高及棕(zōng)榈油消(xiāo)费(fèi)进一步好转(zhuǎn)，需求(qiú)有(yǒu)望(wàng)回(huí)升(shēng)，国(guó)内棕(zōng)榈油继续呈现去(qù)库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为，短期连盘棕榈(lǘ)油仍将随(suí)油脂整体弱势运行，有下破可能(néng)。5月份东南(nán)亚天气值得关注，目前已有少雨迹象，泰国(guó)最为(wèi)明(míng)显，印尼次之。如果出现持续干(gàn)燥天(tiān)气，产区增产节奏将被打破，届时，棕榈油有望(wàng)相对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短(duǎn)期棕榈(lǘ)油尚存利多因素支(zhī)撑。国内贸(mào)易商进(jìn)口利润深度(dù)亏(kuī)损，5月船期频现洗船，进(jìn)口到港数量(liàng)将(jiāng)明(míng)显减少。在此基础上，随着天气升温(wēn)，棕榈油(yóu)消(xiāo)费季(jì)节性回暖(nuǎn)。第二轮疫情(qíng)虽可能有影响，但无法改变(biàn)消(xiāo)费逐步(bù)恢复的(de)大势，国内库存短期内仍可能加(jiā)速去化。长期市场(chǎng)对(duì)于未来供(gōng)应充裕的预期(qī)基本一致。天气情况有所(suǒ)好转，马来西亚与印尼(ní)步入增产(chǎn)周期，供应(yīng)增加而出口(kǒu)需求较差，未来产地存(cún)在累库预期。与此同(tóng)时，国际(jì)豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕榈(lǘ)油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存在集(jí)中供(gōng)应(yīng)压力的(de)情况下，棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需求不容乐(lè)观。

　　“综合来(lái)看，短期利多因素对盘面(miàn)有一定支撑，价格或(huò)以(yǐ)区(qū)间调整为主。长期(qī)来看，棕榈(lǘ)油将逐(zhú)渐演变(biàn)为供强需弱格局(jú)，叠加全球宏观(guān)经(jīng)济环境偏(piān)弱，价格重心(xīn)或逐步下移(yí)。”姜颖(yǐng)说。

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