财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖(mài)方(fāng)银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员会一(yī)致投票(piào)通过了(le)上述(shù)决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信龙有几个爪 龙有两个根吗英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的(de)信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债(zhài)的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发(fā)了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面(miàn)值减去违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约(yuē)中定义(yì)的(de)信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的(de)损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会(huì)就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞(ruì)信龙有几个爪 龙有两个根吗的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营(yíng)。

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