公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代

　　核心观点:在当前经济恢复(fù)的不确定性下(xià)，高(gāo)股息(xī)策略有望以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的(de)安(ān)全边(biān)际为投资者提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而基本(běn)面(miàn)稳健，分红率高而稳(wěn)定(dìng)，估值处于历史低(dī)位(wèi)，银行板块将成为高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。

　　高股息策略(lüè)是以(yǐ)股息率为投资要(yào)素，选(xuǎn)择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股(gǔ)息率一方(fāng)面意味着公(gōng)司有较高的股(gǔ)利支付(fù)率，投(tóu)资者每年可(kě)以获得(dé)较高的(de)股利收(shōu)入作为(wèi)绝对(duì)收益，另一方面意(yì)味着(zhe)公司估(gū)值较低，因此(cǐ)具备一(yī)定的安(ān)全(quán)边际，而且投资的成本相对较低(dī)，长期持有(yǒu)还公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代可以(yǐ)节税。从历史表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，高股息策略(lüè)的安全(quán)性较高，在市(shì)场下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性(xìng)更强(qiáng)。从当(dāng)前宏(hóng)观经(jīng)济的角度来(lái)看(kàn)，疫情三(sān)年后(hòu)经济恢复(fù)仍然有较(jiào)大的(de)不确定(dìng)性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益率在下行(xíng)。因此(cǐ)以(yǐ)银行板块为代表的高股(gǔ)息策略(lüè)有望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息(xī)率想要取得较好的收益就需(xū)要满足(zú)以下几个(gè)条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子部分也(yě)就是股息端需要有一(yī)贯较(jiào)高而(ér)且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前提就是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是(shì)股价端估值低，因此(cǐ)安全边际比较(jiào)高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性，股价有进(jìn)一步提(tí)升的可能(néng)

　　而银行板块(kuài)恰好满足以(yǐ)上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的(de)现金分红率(lǜ)整体都(dōu)在24％以上，其中大(dà)行最高，其(qí)次是股(gǔ)份行和(hé)城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银行(xíng)高分红的背后(hòu)也(yě)离不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市银(yín)行整(zhěng)体营收(shōu)同比+0.6％，在(zài)一季度(dù)集中迎来资产重定价(jià)的(de)情(qíng)况下能够(gòu)保(bǎo)持(chí)正增殊为不易(yì)。上市银行整体(tǐ)净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同(tóng)贡献利润释放。预计随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，而中小银行存(cún)款利(lì)率的下行和(hé)理财资金赎回(huí)的(de)趋缓(huǎn)也会使(shǐ)得负债成(chéng)本有(yǒu)望进一(yī)步(bù)下行，净息差(chà)预计会(huì)在下半年提升。资(zī)产质(zhì)量方(fāng)面银行(xíng)板块(kuài)处(chù)于历史较优水平(píng)，上市银行不良率继续环(huán)比下(xià)降，基本(běn)处在2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历(lì)史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此银(yín)行板块的配置安全边际和性价比较好，作(zuò)为低且稳定的分(fēn)母(mǔ)也保证了(le)其比较高的(de)股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，国资(zī)持股比例和今(jīn)年(nián)以来的涨(zhǎng)幅也有43％的(de)正(zhèng)相关性，中(zhōng)特估有望(wàng)为投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外(wài公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代)的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下(xià)滑(huá)超预(yù)期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行(xíng)板块(kuài)与高股(gǔ)息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

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