射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江(jiāng竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破(pò)发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称，是由于持(chí竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读)续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来增速持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射频(pín)细(xì)分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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