随着一季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融(róng)通健康(kāng)产业(yè)并列首位(wèi)。在(zài)此之(zhī)前，则由海富(fù)通(tōng)改(gǎi)革驱动连(lián)续第(dì)五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁长风格著(zhù)称，截止今年一季度末(mò)，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号(hào)的(de)公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能(néng)力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏(fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指(zhǐ)信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前(qián)三依(yī)次(cì)为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要(yào)进(jìn)行以下(xià)操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收(shōu)益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前(qián)权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度(dù)已显著下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策略(lüè)，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收(shōu)益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新(xīn)进(jìn)兴全(quán)安泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的(de)主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏(piān)离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全年股票市(shì)场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断(duàn)，在(zài)操(cāo)作上，本(běn)基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风(fēng)格(gé)基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济(jì)相关(guān)的基(jī)金和(hé)股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的(de)估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长期基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略(lüè)的基(jī)金(jīn)的(de)超(chāo)配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成(chéng)长策(cè)略(lüè)的基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去(qù)几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股(gǔ)基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资(zī)产年度(dù)目标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和(hé)政策支(zhī)持方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于(yú)产(c亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁hǎn)业周期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展方(fāng)向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行(xíng)至(zhì)3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数据真(zhēn)空期的度(dù)过(guò)，国(guó)内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于(yú)国内权(quán)益来(lái)讲，当(dāng)前(qián)历史估(gū)值分位(wèi)、相(xiāng)对债券(quàn)资产的(de)估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结(jié)构上，维持(chí)此(cǐ)前判断(duàn)，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节(jié)日(rì)出行(xíng)、消费数(shù)据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌(diē)属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本(běn)面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预期、全(quán)年(nián)指引较好的(de)细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国(guó)企改革(gé)能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的(de)估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特(tè)别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业可(kě)能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空间。

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