A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系(xì)列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上市(shì)以(yǐ)来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调(diào)，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的(de)强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大(dà)运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却(què)一直不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面(miàn)的问题(tí)，中国(guó)移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最(zuì)新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一个(gè比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收(shōu)入(rù)对(duì)主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵(zhèn)营。

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