来(lái)源：海通(tōng)宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。今年以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不过当前(qián)经济恢复性好(hǎo)转(zhuǎn)，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足。所以，稳增(zēng)长(zhǎng)基(jī)调延续，短期政(zhèng)策不太可能转向收紧，但是面对高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)要求(qiú)，也没(méi)增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自(zì)发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面(miàn)强(qiáng)调“实(shí)体(tǐ)经济”支(zhī)撑，防风险仍然是重(zhòng)点任(rèn)务。整体看，二季度经济(jì)修(xiū)复速度或(huò)将放缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会议首先(xiān)强调(diào)了今年的成绩，即(jí)“经济增长好(hǎo)于预期(qī)”，“市(shì)场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)”。从(cóng)一季度(dù)公布的数据看，确实好于去年四季度时的预期。但随后会(huì)议也提到“经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解是，一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速为(wèi)4.5％，相比去年四季(jì)度有明显改(gǎi)善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近(jìn)的(de)增(zēng)速(sù)，还有(yǒu)较大的差距(jù)。所以(yǐ)，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后(hòu)，就业压力(lì)仍然存在，我们认(rèn)为政策短期不会转向收紧。“恢复(fù)和(hé)扩大需求”是当前(qián)经济持续回升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳(wěn)增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对(duì)高(gāo)质量的发展要求，会议强调经济(jì)要实现“质的有(yǒu)效提(tí)升”和(hé)“量武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百的合理增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去(qù)年经济工作(zuò)会议精神一(yī)致。这也(yě)意味着(zhe)稳增长不会(huì)通过强刺(cì)激的方式，而是统筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内生动力(lì)持(chí)续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳(wěn)增(zēng)长的方式(shì)，会(huì)议要求“把发挥政策效(xiào)力和激发经营(yíng)主体活(huó)力结合起来”。我们的理解是，下(xià)一阶段更多通过激发市场(chǎng)化的力量去推动(dòng)经济修(xiū)复，通(tōng)过改革开放(fàng)的方式(shì)激发高质(zhì)量的增(zēng)长(zhǎng)。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个(gè)毫不(bù)动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制企业公(gōng)平竞争、共同发展的法律法(fǎ)规障碍(ài)和(hé)隐(yǐn)性壁(bì)垒(lěi)。各类企(qǐ)业(yè)都要依法(fǎ)合规经营。要下决(jué)心从根本上(shàng)解决企业账款(kuǎn)拖欠(qiàn)问题。总体而言(yán)，政策刺激(jī)空间(jiān)有限，主要还是以提振信心和预期、激发活力为主要手段，让经(jīng)济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复(fù)消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资

　　会议(yì)提出(chū)，积极的财政政策要“加力提效(xiào)”，稳(wěn)健的货币政策要“精准有力(lì)”，延续了去(qù)年12月会议的表述。对于政策的要(yào)求，本次会议强调“形成(chéng)扩(kuò)大(dà)需求(qiú)的合力”，而去(qù)年12月会议的相关(guān)表述是“加强各类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩大需求是未来(lái)的政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环(huán)境(jìng)，促进(jìn)文化旅游等服务(wù)消(xiāo)费(fèi)”。提(tí)高(gāo)消费，主要还是(shì)靠居(jū)民劳动收入(rù)的自然修复。另一方面，主动稳(wěn)定投(tóu)资。尤其是基建投资，是(shì)政府主动(dòng)稳(wěn)增长(zhǎng)的重点(diǎn)。会(huì)议(yì)提到，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸引(yǐn)外(wài)商投资放在(zài)更加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基(jī)本盘。要(yào)支持有(yǒu)条(tiáo)件的自贸试验区和(hé)自由(yóu)贸易港(gǎng)对接国际高(gāo)标(biāo)准(zhǔn)经贸(mào)规则，开展改革开(kāi)放先行先(xiān)试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　<武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百strong>会议强(qiáng)调，加(jiā)快(kuài)建(jiàn)设现代(dài)化产业体系要(yào)以“实(shí)体经(jīng)济(jì)”为支撑(chēng)。我们的(de)理解是，产(chǎn)业政(zhèng)策的重(zhòng)点是“实体经济(jì)”，这(zhè)里(lǐ)的实(shí)体经(jīng)济(jì)并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自立(lì)自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能(néng)源(yuán)汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改(gǎi)造”。会议指出(chū)“要重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)，营造创新生态”，也提(tí)到了“重(zhòng)视防范风险”。我们(men)认为，人工智(zhì)能发展(zhǎn)到(dào)一(yī)定程度，监管措施也(yě)必然(rán)会跟上。此外，在互(hù)联网领域，要推动平台企业规范健康发(fā)展，鼓励头部平台(tái)企业探索创新。

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　　武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百trong>防风险也(yě)是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机(jī)构改革化险工(gōng)作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方(fāng)政府(fǔ)债务(wù)管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产(chǎn)产业(yè)链、中小金(jīn)融机(jī)构的风险(xiǎn)出清，仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)，地方(fāng)债(zhài)务的风险也需要化解(jiě)。所以今年和去年最大(dà)的不同(tóng)是疫情(qíng)影响(xiǎng)减弱(ruò)，其他方(fāng)面的经济(jì)问题依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二(èr)季度(dù)经济修复(fù)速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克制。

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