A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不(bù)过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能(néng)等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济时(shí)代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时(shí)基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价(jià)也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起(qǐ)更是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的(de)上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)经济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国(guó)企数(shù)字经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)三大(dà)运(yùn)营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直接(jiē)在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结(jié)果不(bù)是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上述(shù)公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售(s软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了hòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务(wù)收(shōu)入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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