5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过(guò)资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也(yě)会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提(tí)升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生(shēng)巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是(shì)信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为(wèi)主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科(kē)技安全的强调当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛(diào)为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛p>

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和(hé)调研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的(de)边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环(huán)节预(yù)期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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