财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者(z拙荆是什么意思，拙荆是什么意思hě) 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)3拙荆是什么意思，拙荆是什么意思5.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全(quán)市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳拙荆是什么意思，拙荆是什么意思定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一季度是(shì)业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映(yìng)射分析。

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