4月美国就所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文业报告大超预期，新(xīn)增就业、失业率、工资(zī)表现亮(liàng)眼，但或(huò)与(yǔ)季节(jié)性(xìng)有关。其中，新增(zēng)非农就(jiù)业+25.3万人，高于彭博一致预(yù)期(qī)的+18.5万人；失业率下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博一致预期的3.6％，位于历(lì)史低位；小时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳动(dòng)参与率录得62.6％，符合彭博(bó)一致预期。非农就业数(shù)据与此前超(chāo)预期的(de)ADP一致，显示4月美国就(jiù)业市场仍(réng)然维(wéi)持稳健。但是需要(yào)指出的(de)是，2月(yuè)和3月新增非农就业合计(jì)下修14.9万，1季度新增非农就业(yè)为29.5万/月，4月新增非(fēi)农就业虽超预期，但(dàn)整体仍在放缓；“劳工荒(huāng)”可能导致企业(yè)囤(dùn)积就业(yè)（labor hoarding），推高(gāo)非农就(jiù)业；而4月季节因子(zi)要高(gāo)于以往年(nián)份，或导致(zhì)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)数据(jù)偏高，未来(lái)持续性(xìng)存在较大不(bù)确(què)定。非(fēi)农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和(hé)10年期美债(zhài)分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底(dǐ)降息(xī)预期(qī)从(cóng)84bp回落(luò)至78bp；美元指数基(jī)本(běn)持平于101.5；美国(guó)三(sān)大股指涨超1％。

　　核心观点

　　4月(yuè)美国非农数据(jù)点评

　　4月美(měi)国就业报告大超预(yù)期(qī)，新增就业、失(shī)业率、工资(zī)表(biǎo)现亮眼，但或(huò)与季节(jié)性有关。其中，新(xīn)增(zēng)非农就业+25.3万人，高于彭博一(yī)致预期的(de)+18.5万人；失业率下降(jiàng)0.1pct至(zhì)3.4％，低于(yú)彭博一致预期的3.6％，位于历史(shǐ)低(dī)位；小时工资(zī)环(huán)比(bǐ)增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博(bó)一致预(yù)期(qī)的0.3％；劳(láo)动参与率录(lù)得62.6％，符合彭博一(yī)致预期（图1）。非(fēi)农就业数(shù)据(jù)与此前超预期的(de)ADP一致，显示4月美国就业市场仍然维持稳(wěn)健。但(dàn)是需要指出的是，2月和3月新(xīn)增非农就业合计(jì)下修14.9万，1季度新(xīn)增非农(nóng)就业为29.5万/月，4月新增非农就(jiù)业虽(suī)超预期，但整体仍(réng)在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非(fēi)农(nóng)就业；而4月(yuè)季节因子要(yào)高于以往年份（图2），或导致非农就业(yè)数据偏(piān)高，未来持续性存在较大不确定。非农发布后(hòu)，截至北京时间(jiān)晚(wǎn)上9：30,2年期和10年(nián)期美债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联储23年底降(jiàng)息预(yù)期从84bp回落至(zhì)78bp（图3）；美元指数基本持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非农新增就业整(zhěng)体回升，其(qí)中商(shāng)品相关行业(yè)回升明(míng)显。4月商品(pǐn)相关(guān)行业(yè)新增(zēng)非(fēi)农就业3.3万人，占4月(yuè)新增就业的(de)13所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文％，相对3月增加5万人。其(qí)中，制造业、建(jiàn)筑业(yè)等新增就业均边际回(huí)升(shēng)。商(shāng)品相关行业就业边际改善，或反(fǎn)映制造业边际好(hǎo)转。例(lì)如，4月美国ISM制造(zào)业(yè)PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通(tōng)胀环比也边(biān)际回升。4月服务业相关行业新增就(jiù)业从3月的18.2万(wàn)上升(shēng)至(zhì)22万，但内部出现分化。其中，医(yī)疗保(bǎo)健(jiàn)和商业服务(wù)新增就(jiù)业分(fēn)别为6.4万和4.3万(wàn)，较3月增加1.7万和2.0万；但(dàn)此前(qián)吸纳就(jiù)业较多(duō)的休闲(xián)酒店业4月新增就业3.1万人，较3月(yuè)回落0.9万人（图(tú)表4）。其(qí)他需(xū)求指标指(zhǐ)示，服务业(yè)需求可能仍在走弱。例(lì)如(rú)3月(yuè)美国(guó)休闲餐饮、医疗(liáo)保健(jiàn)与零售业的总空缺约384万人(rén)，较22年(nián)12月(yuè)的470万(wàn)人大幅下(xià)降(jiàng)，回落至21年5月的水平（图表5）。

　　失业率创新低以及小时(shí)工资(zī)增速回(huí)升(shēng)，显示劳工市场韧性较强。尽(jǐn)管遭遇硅谷银(yín)行风波的不确定性冲击，4月失业(yè)率(lǜ)仍然下降0.1个百分点至3.4％，位于历史低位，反映(yìng)就(jiù)业(yè)市场韧性(xìng)较强，短期仍有望(wàng)保持稳健(jiàn)。1季度(dù)小时工(gōng)资增速低于其他工(gōng)资指标，4月(yuè)小时工资增速回升后，与(yǔ)其他(tā)工(gōng)资指标的(de)差(chà)距收窄，指示(shì)美国潜(qián)在的工资增速维持(chí)在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于联储合意水平（3％左右(yòu)），这可能加大美联储的紧缩压力(lì)。3月岗(gǎng)位空缺数据显示(shì)，美国就业(yè)市(shì)场劳动力供应(yīng)紧张局势(shì)整体仍在(zài)小幅缓解。最(zuì)能反(fǎn)映就业市场紧张(zhāng)程度之一的职位空缺(quē)与待业人(rén)数之比连(lián)续三(sān)月(yuè)下降(jiàng)，2023年3月录得(dé)164％，降至21年11月的水平（图表(biǎo)7）。根据历史经验，当前(qián)职(zhí)位空缺和求职人之(zhī)比的(de)回落速度接近1973年的高(gāo)通(tōng)胀时期，预计2023年4季度(dù)，美国就业市(shì)场才(cái)能更接近(jìn)供需平衡（图表8）。

　　我们认为，超预期的非农(nóng)就业数(shù)据将进一步削弱联储的降息(xī)意愿，但实际经济(jì)动(dòng)能或弱于非(fēi)农就业数(shù)据所指(zhǐ)示(shì)的水(shuǐ)平(píng)，后续(xù)需(xū)要关注季节因子(zi)扰动下(xià)降后(hòu)就业(yè)数据的走(zǒu)势(shì)。非(fēi)农(nóng)就业(yè)超预(yù)期叠(dié)加工(gōng)资增速回升，预计(jì)联储将维持(chí)相对市场更(gèng)加鹰派的立场。若就业数(shù)据出现(xiàn)明显恶化，联储转向的可能性将加(jiā)大。5月以来，第一共(gòng)和银行被(bèi)接管(guǎn)、西太平洋合众银行等区域银行(xíng)股价大(dà)幅下挫，中小(xiǎo)银行(xíng)风险仍在(zài)发酵（参见《美国第14大银行倒闭(bì)昭示(shì)了什么？》，2023/5/4）。同(tóng)时，美国(guó)债务上限触(chù)发时点提前，前景(jǐng)存在较(jiào)大不确定性（参见《美国(guó)债务上限(xiàn)提(tí)前触(chù)发(fā)会有(yǒu)何影响(xiǎng)？》，2023/5/4）。往前看，高利(lì)率叠加不断(duàn)发酵的(de)银行(xíng)危机以(yǐ)及(jí)债务上(shàng)限风波，金融市场动(dòng)荡(dàng)可能性加大，不排除金融风险(xiǎn)以及(jí)实(shí)体经济的脆弱(ruò)性倒(dào)逼(bī)联(lián)储下(xià)半(bàn)年转(zhuǎn)向。

　　风险提示：美国(guó)中(zhōng)小银行再现挤兑风波；欧美陷入衰(shuāi)退概率增加。

　　文章来源

　　本(běn)文摘自(zì)：2023年5月(yuè)6日发布的《非农强于预期，但或许和(hé)季节性(xìng)有关(guān)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文