5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预(yù)期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才(cái)等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户(hù)导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周(zhōu)期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资(zī)部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即(jí)将见底，天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也(yě)能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多(duō)优质的公(gōng)司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的(de)投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会(huì)开启新一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移(yí)动(dòng)互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气(qì)的(de)拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的(de)一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在(zài)加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结(jié)合基(jī)本面变化综合(hé)判(pàn)断配置(zhì)价值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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