近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿(shī)熄(xī)焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因(yīn)素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌，同时(shí)国(guó)内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系(xì)商(shāng)品(pǐn)交易(yì)需(xū)求利多(duō)的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年(nián)来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大(dà)幅(fú)回落，继而引发了(le)市场(chǎng)对煤(méi)、焦(jiāo)、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多因素(sù)共振带(dài)动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落地的(de)概率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng本初是谁)一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半(bàn)月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库(kù)存均处(chù)于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压力。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外(wài)焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处(chù)于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(má本初是谁o)盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量依然维持(chí)接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期(qī)。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年全(quán)年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得(dé)到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复(fù)配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端(duān)传(chuán)导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是(shì)易跌难涨。

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