财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来(lái)是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的(de)同比(bǐ)增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本(běn)土与(yǔ)外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润(rùn)高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同(tóng)期(qī)明显(xiǎn)提(tí)速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润(rùn)啤(pí)酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施(shī)“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部(bù)企业将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一(yī)步提(tí)升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势(shì)不变(biàn)，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博(bó)甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中游，对(duì)上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转型已多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突(tū)破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等(děng)高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应，预计(jì)公(gōng)司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰(lán)的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连(lián)续(xù)多年(nián)跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及(jí)超(chāo)高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知(zhī)度(dù)或接(jiē)受度(dù)相(xiāng)对(duì)偏低。公司(sī)提价空间较大(dà)，高(gāo)端化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别)国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续(xù)高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端(duān)新品燕京(jīng)U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业(yè)态的落(luò)地生根自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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