本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利(lì)率观测(cè)器最(zuì)新数(shù)据显示(shì)，5月(yuè)4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工(gōng)商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一是二者(zh没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思ě)虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于(yú)行没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次(cì)，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综指4月(yuè)飘(piāo)红5次(cì)，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能(néng)否维持强(qiáng)势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业(yè)指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并(bìng)未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验3200点附(fù)近的(de)半年线和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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