银行(xíng)业(yè)危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行(xíng)已(yǐ)在(zài)为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收(shōu)购方担心承担过多风险。目前可能的解决(jué)方案是，向(xiàng)近期曾为第一(yī)共和(hé)银(yín)行注资300亿(yì)美(měi)元的大型银行寻求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并为所有存款提供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美(měi)国财政(zhèng)部无意干(gàn)预该银(yín)行的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知道这家银行(xíng)能否在(zài)未来的(de)日子继(jì)续经营下去，也不知(zhī)道联邦(bāng)存款保险公司是否会对此家(jiā)银行(xíng)发表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案（可能(néng)是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因(yīn)为第一共和银(yín)行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示美国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的(de)美(měi)国经济(jì)数据，对美(měi)国经济衰退的担(dān)忧(yōu)增加(jiā)，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收(shōu)跌近(jìn)30％再(zài)创(chuàng)历史新低(dī)，最新报(bào)道称，美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制第一共和银行从美联储取(qǔ)得(dé)融(róng)资的(de)渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而(ér)减产(chǎn)带来的(de)价(jià)格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风险不断，让(ràng)美联(lián)储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是(shì)仍然高企天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音的通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系统(tǒng)危机(jī)以及(jí)由(yóu)此扩大的经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无(wú)疑是市(shì)场最引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策，大概率还(hái)是(shì)维(wéi)持加息的大方(fāng)向，只不过加息力度会(huì)维持25个(gè)基点，不会像去年(nián)那(nà)样(yàng)以50个(gè)基(jī)点的大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落(luò)了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金(jīn)价格指(zhǐ)数(shù)增速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和(hé)美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发了经济减速，但是据我(wǒ)们(men)测(cè)算当(dāng)前美国私人部门资产负债表受冲击(jī)的影响(xiǎng)大(dà)约将(jiāng)在三、四季度(dù)出现，短期经(jīng)济减速不至(zhì)于(yú)引发美联储货币政策(cè)转向(xiàng)。从历(lì)史上美(měi)联储(chǔ)加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加(jiā)息(xī)并不会因经济减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行危(wēi)机主要(yào)是资产(chǎn)负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机(jī)时那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融市场系(xì)统性(xìng)风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观(guān)分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国银(yín)行(xíng)业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能性是较(jiào)小的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银行的事件来看(kàn)，政策(cè)部门(mén)应对(duì)危机的速度和(hé)积极性非常高，在这种形(xíng)式下(xià)，去(qù)押注系统性风险发(fā)生概率(lǜ)比(bǐ)较(jiào)低的(de)。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前(qián)市场(chǎng)主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失(shī)控的风险，如金(jīn)融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于美国通胀将从(cóng)几十年(nián)来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基金经(jīng)理们也开始(shǐ)产生(shēng)分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环球(qiú)投资(zī)和西部(bù)信托(tuō)等公司(sī)认(rèn)为(wèi)，美联储和其他央行将在加息(xī)方面取得胜利(lì)，即使(shǐ)这(zhè)意味(wèi)着继续加(jiā)息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的(de)目标(biāo)可能会让(ràng)经济陷入(rù)衰退。而另(lìng)一(yī)方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联储和其(qí)他央行的(de)政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行(xíng)们最终可能不得(dé)不做出妥协，容(róng)忍高(gāo)于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美(měi)国居(jū)民(mín)消费来看，高利(lì)率和银(yín)行业(yè)信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放(fàng)缓是确定性事(shì)件，说明(míng)未来(lái)美国经济继续减(jiǎn)速(sù)也是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增速(sù)虽然在下滑(huá)，但在(zài)2月还(hái)是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升(shēng)温，但不至(zhì)于出发(fā)市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金(jīn)属温和反(fǎn)弹(dàn)也可以验证这一(yī)点。不过(guò)，随着美(měi)国居民利息支出(chū)占可(kě)支配收(shōu)入的比例(lì)越来越高，未来(lái)并不排除由于经济(jì)严重(zhòng)减速加(jiā)快(kuài)导致(zhì)大规(guī)模恐慌再现(xiàn)的(de)情况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的下(xià)降和最近的美国(guó)居民部门信用卡违(wéi)约(yuē)率上升是相(xiāng)匹配的(de)，在(zài)高通胀(zhàng)高利(lì)率经济(jì)下行的(de)环境(jìng)下，居民部门的资(zī)产负债表和(hé)收入状(zhuàng)况(kuàng)边(biān)际上会(huì)有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民(mín)部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负债(zhài)处(chù)于(yú)一个(gè)相对健康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何即便(biàn)消费(fèi)信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国居民部(bù)门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当(dāng)前市场(chǎng)避(bì)险情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降(jiàng)息之(zhī)间(jiān)就是(shì)一个容易出风险的时间段；二(èr)是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环(huán)比高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更多刺激政(zhèng)策的情(qíng)况下，市场对(duì)全球(qiú)经济(jì)的预期(qī)想(xiǎng)要进一步边际(jì)改(gǎi)善是比较困(kùn)难的。

　天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外银行业危机共(gòng)振成为了(le)一个激发(fā)避(bì)险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏(hóng)观周(zhōu)期和前几(jǐ)年有所不同，国内和海(hǎi)外(wài)出现(xiàn)明显的(de)周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续(xù)性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各(gè)类风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出(chū)现大幅度的流畅单(dān)边行情，比较合适的操作思路应(yīn天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音g)该是“在(zài)下跌时(shí)不(bù)过分恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时(shí)也不(bù)过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏(piān)弱的(de)影(yǐng)响下，昨日的有(yǒu)色金(jīn)属板块全(quán)面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究(jiū)总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有(yǒu)两个利空背景和一(yī)个触(chù)发因(yīn)素(sù)，一是临近美联储5月(yuè)份议息(xī)会(huì)议，加息25个基点的概率升(shēng)至高(gāo)位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是(shì)面临国内(nèi)五一假期(qī)，资金提前(qián)流出规(guī)避不确定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业(yè)危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股(gǔ)大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块全面(miàn)下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观(guān)情(qíng)绪(xù)对市场的扰动较大。市(shì)场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对(duì)银行业和全球经(jīng)济前(qián)景感到(dào)担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加(jiā)息(xī)预期降(jiàng)低。加息(xī)预期降低后(hòu)又(yòu)不得(dé)不面(miàn)对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国(guó)海良时(shí)期货有色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内(nèi)面临五一假期，之(zhī)前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示(shì)，以铜和(hé)铝为代表的(de)大部分品种还(hái)在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和(hé)锡则是(shì)辗转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的开局延(yán)续(xù)了需求的(de)强预期(qī)，有色一度(dù)出现触底(dǐ)反(fǎn)弹和(hé)冲高预期，但随着(zhe)4月(yuè)旺季过半，市(shì)场却出现(xiàn)不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等(děng)行业样本企业开工率却出现(xiàn)接连下降，社(shè)会库存(cún)虽然(rán)持续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下(xià)游(yóu)加工企业订单难(nán)以为继，且产成品库存较往年出(chū)现(xiàn)小幅(fú)累积，这也就意味着(zhe)之前的(de)“强(qiáng)预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况(kuàng)，或者说3月份的(de)高开工透支了(le)部分旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到来，资金(jīn)从有(yǒu)色市场(chǎng)流(liú)出规(guī)避不(bù)确定性风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有色价(jià)格快速回(huí)落也是近段时间对利空因素(sù)的集(jí)中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季下(xià)，需求不会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格在(zài)节前(qián)持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工面(miàn)积19422万(wàn)平方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几(jǐ)周出现了(le)高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢(màn)慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦(dàn)大跌到目前的状态(tài)，现(xiàn)货上面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上(shàng)的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今年(nián)可能不(bù)会降息。我们要警(jǐng)惕这种市(shì)场过于一致的情况。因为(wèi)美通胀高(gāo)位持续(xù)，美联储的结果导向很可能使得加息时(shí)间(jiān)或者幅度超预期(qī)，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色(sè)板块多(duō)数品种供应增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的，需求跟(gēn)不上供(gōng)应的(de)增(zēng)速，整个周期是向下而不(bù)是(shì)向上(shàng)。因此，我对整个(gè)板块(kuài)还是持中(zhōng)线(xiàn)偏空思路(lù)，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未(wèi)来的预期，更多的是反映市(shì)场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时间的(de)需求预(yù)期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其对有色(sè)板块的短期或短线影响并不显著，短(duǎn)期(qī)可关注供(gōng)求现状与(yǔ)价格趋(qū)势的关(guān)系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资(zī)者(zhě)更(gèng)多担心的(de)是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的(de)波动性(xìng)，带(dài)来持(chí)仓管理(lǐ)的(de)压力(lì)。”他说。

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