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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业(yè)务的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境外投资者需(xū)同时(shí)申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排(gōng)告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所(suǒ)债券(quàn)交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等(děng)相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预(yù)估下降的(de)原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位(wèi)分析师(shī)和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排中国粮油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地(dì)的累库必(bì)将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发(fā)生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四(sì)也放(fàng)慢了(le)激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会议的结(jié)束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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