钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生(shēng)产商(shāng)传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人(rén)遐(xiá)想的题(tí)材搭(dā)配公司释(shì)放钠电池(chí)项(xiàng)目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传(chuán)艺科(kē)技股价迅(xùn)速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年(nián)末(mò)以来(lái)，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨股(gǔ)价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传(chuán)艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到，股价过(guò)山车式(shì)的(de)涨跌折射的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电(diàn)赛(sài)道故(gù)事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布(bù)跨界到现在，时间不过(guò)10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺科技如何撬动(dòng)54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化(huà)？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实(shí)际(jì)效(xiào)益与预期天差地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但由于(yú)钠电负(fù)极嵌钠(nà)能力较弱(ruò)、钠电(diàn)池能量(liàng)密(mì)度较低，导致(zhì)其(qí)研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技(jì)术完成突破(pò)以及(jí)锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠电(diàn)才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人们重视(shì)。尤其(qí)2021年(nián)7月(yuè)，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池(chí)，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局(jú)。彼时的公(gōng)告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资(zī)子公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)智纬电子(zi)科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技(jì)有限公司(sī)（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开电话(huà)会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠(nà)电的各(gè)种(zhǒng)细(xì)节。根据(jù)规划，传艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布(bù)跨(kuà)界后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息催(cuī)涨股价(jià)的前(qián)车在前(qián)，传艺(yì)科技开(kāi)始有意无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠电项目进展，而(ér)公(gōng)司(sī)股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露(lù)后录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度(dù)摸(mō)高至54魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池(chí)前10元/股左右的(de)温吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无(wú)论其如何发布“利好”消息(xī)，股价也再(zài)难掀大风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开(kāi)电(diàn)话(huà)会并在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日才正(zhèng)式(shì)通过《关于对深圳证券交(jiāo)易所关注(zhù)函回(huí)复的公告》补(bǔ)充(chōng)披露相关(guān)事项，传艺科技及公(gōng)司董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭(zāo)深(shēn)交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下(xià)，背后(hòu)纵(zòng)有游资推(tuī)波助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目(mù)的投(tóu)资(zī)成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设(shè)备成本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公告出(chū)来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合(hé)演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司(sī)决定，发挥资(zī)金优势(shì)，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新(xīn)上钠离子电池(chí)全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材(cái)料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始试产试(shì)销，6月底有(yǒu)望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在(zài)上述(shù)的54亿(yì)元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿元的(de)投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入(rù)类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体(tǐ)包(bāo)括(kuò)笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类(lèi)设备(bèi)及通(tōng)讯(xùn)用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年(nián)递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利(lì)水平(píng)起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了(le)9000万元，净利(lì)润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩(jì)变动情况(kuàng)，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年末(mò)，公司(sī)货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资(zī)金(jīn)的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解(jiě)决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿(yì)元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日公(gōng)司公(gōng)告称，传(chuán)艺科(kē)技及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工(gōng)商(shāng)银(yín)行、农业(yè)银(yín)行(xíng)等(děng)组成(chéng)的联合银(yín)团申请不(bù)超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批(pī)通过，参团银(yín)行处于正常的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期(qī)谋定增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟(nǐ)募(mù)资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而(ér)为(wèi)补这(zhè)部(bù)分缺(quē)口(kǒu)，传艺科技甚(shèn)至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖融资。至(zhì)于上述(shù)邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时(shí)提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目资(zī)金来(lái)源，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠(nà)电(diàn)池全供(gōng)应链(liàn)项目计划(huà)到(dào)2024年末全部(bù)竣工投(tóu)产，达产达(dá)效(xiào)后，可(kě)实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近(jìn)日的演(yǎn)讲(jiǎng)中(zhōng)所(suǒ)言(yán)照进现实，几(jǐ)年后公司营收将在当前基(jī)础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价(jià)显示(shì)，市场对这个故(gù)事并(bìng)不再买账，除了资金实力(lì)有限(xiàn)公(gōng)司外(wài)，核(hé)心还在(zài)其大干快上后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道(dào)已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参数(shù)和(hé)性能来看，传艺钠(nà)电(diàn)的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下(xià)，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配(pèi)套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前(qián)面，率先在两轮电(diàn)动(dòng)车和低速电(diàn)动(dòng)车领(lǐng)域实现装车(chē)应用。而传艺(yì)科(kē)技(jì)除了在岁末(mò)年初(chū)公告与中(zhōng)祥航业(yè)、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合(hé)作或(huò)战略合作协(xié)议外，并未官宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投(tóu)资者问及(jí)客户情况(kuàng)时(shí)，公(gōng)司都以“目(mù)前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工(gōng)具等多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠(nà)离子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客户签订了销售(shòu)订单”“公(gōng)司(sī)已与(yǔ)多家(jiā)知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开展送样和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行回(huí)复。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能(néng)落地正数倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢联(lián)新能(néng)源事业部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发布(bù)数据则(zé)称，到2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池(chí)产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电池落地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能(néng)利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池(chí)的市(shì)场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来才会有(yǒu)较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录(lù)中预(yù)测(cè)，预(yù)计2023年公司实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需(xū)要(yào)注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池(chí)是(shì)在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为“替代”而被(bèi)推到(dào)台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价(jià)持续下(xià)跌会否影响钠电池商(shāng)业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的平(píng)衡(héng)作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全(quán)，不太可(kě)能(néng)成为主流。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会让钠(nà)离子(zi)的发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为(wèi)它是锂(lǐ)离子电池的一个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电(diàn)池(chí)性能比较接(jiē)近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳(tàn)价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本(běn)大(dà)幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池(chí)成本基(jī)本相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠(nà)电池(chí)。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池对(duì)钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠(nà)电池还(hái)有降本(běn)的(de)空(kōng)间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负(fù)极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势(shì)就依(yī)然存在，并(bìng)且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本(běn)空间(jiān)有望进一步打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称(chēng)，明年钠电产业规模(mó)化(huà)完成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使(shǐ)得碳(tàn)酸(suān)锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成(chéng)熟后的(de)钠离子(zi)电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随(suí)着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电(diàn)池(chí)利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定(dìng)价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户(hù)的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段　　尽管(guǎn)公司对进军(jūn)钠电领域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投(tóu)资履(lǚ)历(lì)发(fā)现(xiàn)，传艺科技在投资(zī)上缺(quē)乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募(mù)投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产项(xiàng)目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改(gǎi)并扩产项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该项(xiàng)目(mù)的实施地点变(biàn)更为重庆市合川(chuān)区工业园区(qū)核心区高阳路(lù)30号，实施主体则(zé)从传(chuán)艺科(kē)技变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项(xiàng)目剩余资金(jīn)全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿(yì)元用于年(nián)产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高(gāo)端(duān)印制电路板(bǎn)建设项目(mù)。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入(rù)“钠离子(zi)电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目，直接的(de)后果(guǒ)就是原有的(de)投入打水飘、投资效(xiào)率低(dī)下以(yǐ)及建成项目(mù)实际(jì)效益与预计(jì)天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月，达(dá)产年可实(shí)现销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预(yù)计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时(shí)间过去了，截(jié)至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的(de)预(yù)期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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