在股市高点(diǎn)成立(lì)的(de)主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损(sǔn)最(zuì)大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年(nián)定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基(jī)金份额持有人(rénpupil是什么意思 pupil是可数名词吗)数量(liàng)不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低(dī)于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和(hé)信(xìn)息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收(shōu)+”基(jī)金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)大多(duō)成立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定(dìng)期开放式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发(fā)行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可以树立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利(lì)于(yú)基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策(cè)略、不(bù)同投资范围的基金收(shōu)益率差(chà)距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未(wèi)来的超(chāopupil是什么意思 pupil是可数名词吗)额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力(lì)范围(wéi)内，高点(diǎn)成立(lì)的(de)产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会(huì)、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可(kě)能(néng)会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交(jiāo)易(yì)等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做(zuòpupil是什么意思 pupil是可数名词吗)好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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