A股“股(gǔ)王”之争进亲爱的让你㖭我下黑入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则(zé)不(bù)过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代带来(lái)预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也亲爱的让你㖭我下黑trong>反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终(zhōng)端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力(lì)的(de)重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出(chū)科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局(j亲爱的让你㖭我下黑ú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一(yī)步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅(fú)均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还(hái)有另(lìng)一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两(liǎng)个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。