如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日(rì)股(gǔ)的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲特的策(cè)略(lüè)，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosen晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军berg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股(gǔ)票回购计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持(chí)续宽松(sōng)等(děng)积极因(yīn)素，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增(zēng)长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治(zhì)理的(de)改(gǎi)善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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