当前，市(shì)场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决(jué)债务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议(yì)院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议的可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债务(wù)违约可能(néng)期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得(dé)到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意(yì)到(dào)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行(xíng)也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户(hù)持(chí)有的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧(jù)和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事(shì)件的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗市(shì)场对(duì)于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季(jì)节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库(kù)压(yā)力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做(zuò)扩(kuò)。

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