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崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是(shì)包括能源链、“一带一路”和运营商在(zài)内(nèi)的“中特(tè)估(gū)”方向最(zuì)鲜明(míng)的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这些板块估(gū)值仍处于历史平(píng)均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能(néng)源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高的分红也成(chéng)为其(qí)进可攻(gōng)、退可守的重要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之(zhī)二(èr)：政策的持(chí)续支撑和催(cuī)化

　　政策持(chí)续支撑和(hé)催化，成(chéng)为“中特估”中“一带(dài)一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从(cóng)沙(shā)伊(yī)和解、中(zhōng)俄深化合作(zuò)联合声明、中巴联合声明等，以及(jí)后续5月(yuè)召开在即的第三届“一(yī)带一路”国(guó)际合(hé)作高峰论(lùn)坛(tán)，“一(yī)带(dài)一路”相(xiāng)关(guān)利好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以(yǐ)来，数字经济(jì)上升为国家战略，相关(guān)政(zhèng)策(cè)密(mì)集出(chū)台。今年国务院改组又新设(shè)国(guó)家数据局。运营商作为“数(shù)字(zì)经济”的基础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三：景气修(xiū)复预(yù)期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值的(de)全年(nián)宏观主线驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源(yuán)链整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产业链作为原材(cái)料高(gāo)度(dù)依赖海外供应、同时下游需求基(jī)本集中(zhōng)在国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人民(mín)币升值的宏(hóng)观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏(sū)，下游领域需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其是行(xíng)业(yè)龙头(tóu)盈利已(yǐ)在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和运营商等之外，当前我们(men)建议关注机(jī)械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作为国家重点支持的战略性产业之一(yī)，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境(jìng)，但近(jìn)期(qī)板块(kuài)景气(qì)已(yǐ)在改善：一(yī)方崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读面，随(suí)着全(quán)球(qiú)航(háng)运市场需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带(dài)来(lái)包括化学品船(chuán)与(yǔ)成品油轮(lún)船的订单大(dà)幅提(tí)升。另一方面，国企改(gǎi)革推(tuī)动造船企业(yè)重组整合(hé)和产能优(yōu)化之下，国内(nèi)船舶制造业已(yǐ)在逐步实现(xiàn)结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺(nuò)高分红，类债(zhài)属性突出。经(jīng)济(jì)增速(sù)下行(xíng)，高速(sù)公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸(tū)显，业(yè)绩成长及(jí)确定性较高。同时近几(jǐ)年，高(gāo)速公路及铁路板块上(shàng)市(shì)公司更加注重投资人(rén)回报(bào)，多家公司发布股东回(huí)报计划(huà)，大幅提(tí)高分红比(bǐ)例以(yǐ)及承诺未(wèi)来(lái)几年高分红水平，给(gěi)投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济复苏大背景(jǐng)下融(róng)资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值(zhí)也(yě)具备修复(fù)空间。2023年以来，信(xìn)贷需(xū)求连(lián)续三个月超预期(qī)回(huí)暖，在稳增长和(hé)扩投资的政(zhèng)策崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读(cè)基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分(fēn)红(hóng)的板块，当前(qián)银行(xíng)PB估值处(chù)于(yú)2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。