财联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会(huì)一(yī)致(zhì)投票通过了上述(shù)决议(yì)。值(zhí)得(dé)一提(tí)的是(shì)，瑞信本来(lái当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同(tóng)等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干(gàn)预(yù)的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级(jí)债的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的(de)优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委(wěi)员会(huì)没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金(jīn)做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额(é)减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此类(lèi)债券持有人的(de)诉(sù)讼。一些投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值(zhí)减去违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决(jué)定在这个(gè)地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其(qí)中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部(bù)分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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