5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一季度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅(初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间fú)位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预(yù)期(qī)；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于今(jīn)年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中(zhōng)，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类(lèi)要看(kàn)芯片(piàn)下游的(de)景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提升是(shì)数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到(dào)4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视角，预(yù)计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命经历(lì)了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间片设计都会(huì)在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国(guó)对(duì)中国的(de)极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间，党(dǎng)的(de)二十大对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价(jià)已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可(kě)以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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