当(dāng)前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常(cháng)规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减开支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限，可(kě)能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国(guó)银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加(jiā)剧和加(jiā)速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必(bì)要的维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的(de)石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和本吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐(lè)观，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数(shù)据(jù)全面超预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的(de)压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入(rù)增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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