北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们预测的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和(hé)金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为(wèi)连续第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企业(yè)融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改变，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加息25富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意(yì)味着美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次(cì)加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强(qiáng)于预(yù)期(qī)或在短期(qī)提振美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联储并未再(zài)次(cì)加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持(chí)续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本(běn)正在攀(pān)升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需(xū)在一(yī)季度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗激价格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎ富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗ng)一(yī)段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利率环(huán)境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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