北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前值且(qiě)显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削(将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全(quán)面超预(yù)期(qī)，表明美国(guó)当前劳(láo)动力(lì)市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美(měi)国经(jīng)济仍(réng)市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供(gōng)需(xū)数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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