2022年(nián)是国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能源(yuán)的重点领域，光(guāng)伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长(zhǎng)性背景下，上市(shì)企业产(chǎn)量不断扩(kuò)大(dà)，营收、归母净(jìng)利润不断(duàn)增长，但行业内上中下游(yóu)板块的盈利能力分化严重，亟待引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)的数据显示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光(guāng)伏设备行业主要分为5大板(bǎn)块，分别是上游的硅料硅(guī)片生产加工(gōng)板块，中(zhōng)下游(yóu)的光(guāng)伏(fú)加工(gōng)设备(bèi)、逆变器、光(guāng)伏辅材和光伏电(diàn)池组(zǔ)件。利(lì)润结构整(zhěng)体呈现金字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相关企业(yè)净增长(zhǎng)的利润(rùn)贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下游45家企业总体利润(rùn)贡献度小，且毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格下行预(yù)期(qī)增加，结合对企业经营数据变化的分(fēn)析，可以看出：光伏设备的上(shàng)游将迎来降(jiàng)价(jià)与去库存阶(jiē)段，这对于中下游企业来说意(yì)味着(zhe)原(yuán)材料成(chéng)本(běn)得(dé)到控制，利于企业(yè)经营能力提升。

　　归母净利润突破千(qiān)亿，八(bā)成(chéng)企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为(wèi)清(qīng)洁能源重要方向的光伏设(shè)备，市场加大对上市公司的扶持力(lì)度。金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)统计发现，行业中48家上市公(gōng)司，有(yǒu)33家(jiā)2022年获得的政(zhèng)府补助较2021年增加；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后(hòu)，与之同(tóng)步的是上市企业(yè)经营规(guī)模不断扩大，利(lì)润增速可观。产量方面(miàn)来看(kàn)，根据国家能源局数据，2022年多晶硅(guī)产量(liàng)82.7万(wàn)吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组(zǔ)件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光(guāng)伏制造端产量均实(shí)现50％以上(shàng)增速。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光伏设备行业(yè)实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复合增(zēng)速高达54.86％。其(qí)中，2022年(nián)业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母(mǔ)净利润增速达(dá)到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别(bié)为(wèi)8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安(ān)彩(cǎi)高科等9家企业2022年(nián)业绩(jì)下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司在去年电池(chí)片环(huán)节尤其是大(dà)尺寸电池(chí)处于供(gōng)不应求的状态，年(nián)内(nèi)累(lèi)计实现电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持(chí)续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增速居前的企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　上游板块毛利率2年增长(zhǎng)20个百分点，3家(jiā)企业净利(lì)润(rùn)贡献(xiàn)过半

　　光伏(fú)设备行业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛利(lì)率(lǜ)分析发(fā)现，上(shàng)中下游呈现的结果参(cān)差不(bù)齐，上游硅跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗料硅片享受到光伏(fú)产业的(de)红利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂商较少，企(qǐ)业毛利(lì)率较(jiào)高；而中(zhōng)下游(yóu)多数(shù)板块(kuài)毛(máo)利(lì)率不及行业平均。

　　数据显示(shì)，上游(yóu)的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第(dì)2低，仅(jǐn)高过(guò)光伏(fú)电池组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上(shàng)涨至(zhì)43.61％，成为光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业毛利(lì)率最高(gāo)的(de)板块。

　　硅料硅片板块毛(máo)利率(lǜ)较快提升，首先是源(yuán)于供不应求(qiú)背景下的涨价。作为光伏设备行业的(de)原材料方，硅料硅片板块可以(yǐ)形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价(jià)格波动巨大，但从(cóng)2020年(nián)以来的数(shù)据来看(kàn)，硅片价格(gé)依然(rán)处于高(gāo)位。特别是上半年硅片(piàn)价格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下(xià)，众多硅片、电池(chí)厂商纷纷(fēn)与(yǔ)硅料(liào)企业(yè)签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业(yè)代表之一(yī)通威股份，曾(céng)在(zài)2022年报中提及量(liàng)价双升，指出受益于多晶(jīng)硅产能缺口，相关(guān)产品持续扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛(máo)利率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该(gāi)领域的企业容易(yì)形成规模效应(yīng)。这一板块仅有3家上市公司，不容易形成恶性竞争(zhēng)。2022年(nián)，3家企业业(yè)绩均呈现(xiàn)爆(bào)发式(shì)增长，平均归母净(jìng)利润增(zēng)速为(wèi)172％，特别是大全能源2022年归(guī)母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，48家光伏(fú)设备行业2022年累计归母净利(lì)润增(zēng)长606.30亿元，而(ér)通威(wēi)股份、大全能(néng)源和(hé)TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归母净利润(rùn)就(jiù)增长了337.05亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)比(bǐ)为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现归(guī)母净利润516.66亿(yì)元，占光伏设备行业整体归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营(yíng)情(qíng)况

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛利(lì)率(lǜ)不超(chāo)17％

　　相比风光(guāng)的上游，中下游涉及光伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏辅(fǔ)材等领(lǐng)域参与(yǔ)厂商较多，企业间竞争激(jī)烈(liè)。整体而(ér)言(yán)，光伏设备中下游板块2022年毛(máo)利率呈现下行趋势(shì)，45家企业平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响公司盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)。上游硅料硅片爆(bào)赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利(lì)润累(lèi)计增长269.25亿元，净利(lì)润增长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利(lì)率数据来(lái)看(kàn)，中下游领域的(de)光伏(fú)加工设备(bèi)和逆(nì)变器毛利(lì)率3年来基本(běn)持平，而(ér)光伏辅材(cái)和(hé)光伏电池组件毛(máo)利率下(xià)滑明显，特别是光(guāng)伏电池组件(jiàn)成为(wèi)毛(máo)利率最低的板(bǎn)块。

　　表(biǎo)格：光伏(fú)设备行业不(bù)同板块(kuài)的毛利率情况

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　具体来看，光伏电池组(zǔ)件板块11家上市公(gōng)司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于(yú)沪深(shēn)300的头(tóu)部企业隆基(jī)绿能毛(máo)利(lì)率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿(yì)晶光电毛(máo)利率(lǜ)不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业(yè)，企业数量较(jiào)多竞争(zhēng)激烈。这一板块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)2020年(nián)以来逐(zhú)年(nián)下(xià)滑(huá)，2022年(nián)平均毛(máo)利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影(yǐng)响，福莱特的主业(yè)光伏(fú)玻璃(lí)毛利率下(xià)降(jiàng)12.39个百分点，影(yǐng)响整体毛利(lì)率(lǜ)。

　　相比而言，逆(nì)变(biàn)器(qì)板(bǎn)块有(yǒu)6家企业，数量(liàng)相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份(fèn)的(de)毛(máo)利率(lǜ)在(zài)该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板块的(de)绝对龙头(tóu)，阳光电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)以(yǐ)上。公司去年逆变器全球(qiú)出货量达77GW，逆变设备全球累计(jì)装机量已突破340GW，逆变器在全球(qiú)主流市场占有率第(dì)一(yī)。

　　硅料硅片存货周跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗转速度放慢，中下游盈利(lì)能力(lì)有(yǒu)望改善

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅片(piàn)价格自高位走出下行趋(qū)势(shì)，行业(yè)格局将发生怎样的改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等(děng)硅片的阶(jiē)段(duàn)高点，多数硅(guī)片价(jià)格下(xià)跌幅度超过30％。根据中国有色(sè)金属工业协(xié)会硅(guī)业分会公(gōng)布的最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片(piàn)价(jià)格区间在(zài)5.0-5.4元/片(piàn)，成(chéng)交均(jūn)价(jià)降至5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业的经(jīng)营数据(jù)也(yě)可(kě)看出硅片价格(gé)下跌对上游公司盈利的影响。今年一季度(dù)，大全能源(yuán)实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企(qǐ)业(yè)今年一季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)数据发(fā)现，无论是(shì)环比还是同比，相较而(ér)言都有明显下行趋势，说(shuō)明当前有库存积压(yā)风险。以大全能源为例，2022年(nián)一(yī)季(jì)度存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存货周转率(lǜ)变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料(liào)硅片面临短期供过于求(qiú)的局面，在清理库存的阶段下，硅(guī)片(piàn)价(jià)格还有(yǒu)进一步(bù)下行(xíng)空间。这对于(yú)光伏电池组(zǔ)件、光伏加工设备等对(duì)中(zhōng)下(xià)游板块，将(jiāng)能较好控制(zhì)原材料成本，对提(tí)升毛利(lì)率、营(yíng)收率等有(yǒu)一定帮(bāng)助(zhù)。

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