A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股本(běn)计算则不(bù)过是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价(jià)等数据计(jì)算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春(chūn)节后白酒行(xíng)业(yè)的(de)终端动(dòng)销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市(shì)公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计(jì)算业务的(de)需求(qiú)，公司(sī)具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗g>营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续(xù)不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却(què)差(chà)别(bié)不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号表明中国(guó)移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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