大家(jiā)好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有爆(bào)了(le)，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大(dà)局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和(hé)经济(jì)社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高质(zhì)量(liàng)发展仍(réng)需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭(bì)并(bìng)被接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社报(bào)道(dào)，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机(jī)出(chū)现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无(wú)人机试(shì)图发动(dòng)袭(xí)击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止(zhǐ)未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没(méi)有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示(shì)，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采(cǎi)访台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的(de)官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)，财报(bào)季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重(zhòng)点(diǎn)，政(zhèng)策(cè)预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证(zhèng)；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)中(zhōng)，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在(zài)二季度有望(wàng)持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市(shì)场整体估(gū)值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍处(chù)于历(lì)史中低(dī)位，A股(gǔ)节后(hòu)两个(gè)交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机(jī)会(huì)；短期结构上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期(qī)与复苏链(liàn)中(zhōng)的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关(guān)注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历(lì)史，这(zhè)次牛市第(dì)一(yī)波(bō)上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛(niú)市初期类(lèi)似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期(qī)场景消费正在展现出(台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗chū)成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一(yī)节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延(yán)续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季(jì)度经(jīng)济增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智能(néng)发展”，全(quán)球(qiú)产业催化(huà)和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下(xià)行(xíng)的(de)，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术性(xìng)回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明(míng)资本市场对经济(jì)的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会(huì)持(chí)续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一(yī)下(xià)降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要(yào)有两(liǎng)个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的(de)高股(gǔ)息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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