A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年的(de)消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突cos180°是多少，cos180度等于多少然崛起(qǐ)更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jicos180°是多少，cos180度等于多少à)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主要是由于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话(huà)费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移(yí)动云(yún)收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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