射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低(dī)端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本(běn)中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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