在(zài)华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员争论美国经济(jì)是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用(yòng)事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于(yú)只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Fl拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？ood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配置(zhì)资产的计(jì)算机驱(qū)动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于那(nà)些对(duì)价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数(shù)据和(hé)企业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？衰(shuāi)退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通常会在(zài)下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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