如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非(fēi)中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示(shì)出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到(dào)日股的(de)优异(yì)表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续第六(liù)周成为(wèi)了日(rì)本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资(zī)者(zhě)来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多元化分散(sàn)投资(zī)的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高股本回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也(yě)对日(rì)股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估(gū)值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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