昨夜(yè)今(jīn)晨，全(quán)球投资界“春晚”——伯克希尔年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分(fēn)开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已(yǐ)经(jīng)99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会的问答环节(jié)。

　　本次大会(huì)召开时的宏观背景颇不平静：美国银行业(yè)动荡不(bù)安(ān)，债(zhài)务上限谈判僵持(chí)，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突(tū)持续升温，人工智(zhì)能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资(zī)者们热切盼望聆听“奥马哈(hā)先知”对大变革时代的点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦发布一(yī)季度财报显示，第(dì)一季(jì)度(dù)净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美(měi)元(yuán)；第一季度营收853.93亿(yì)美元，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收(shōu)益(yì)为347.58亿美元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美(měi)元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带(dài)来灾难性后(hòu)果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出(chū)赔偿所(suǒ)有储户的决定，因为不这样做可(kě)能会损害全(quán)球金(jīn)融体系。

　　“这(zhè)将是灾(zāi)难(nán)性的，”巴(bā)菲特在回(huí)答一个(gè)问题时(shí)说，如果储户得不(bù)到补偿，它给(gěi)美国(guó)经济带来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国(guó)和中国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴(bā)菲特和(hé)芒格都认为(wèi)，中美关系紧张对两(liǎng)国会造成不必要的(de)伤害。芒格说：“美国和(hé)中国发(fā)生冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们(men)应该做的就(jiù)是(shì)和中国和(hé)睦相处。美国应该与中国大量开展自由贸(mào)易。”巴(bā)菲(fēi)特说，中美会有(yǒu)竞争，但一直都需要判断，如果没有(yǒu)对方回(huí)应(yīng)，事情能有多大(dà)进步。两国都会(huì)有竞(jìng)争(zhēng)力(lì)，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月(yuè)的波动可能(néng)是(shì)二(èr)战以来最厉害的一次(cì)

　　巴菲(fēi)特表示，我们(men)大部分的(de)事(shì)业，在今(jīn)年报告(gào)的(de)营收都会(huì)比(bǐ)去(qù)年较低，这(zhè)都是因(yīn)为过去(qù)6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过(guò)去的这几(jǐ)个月公司都(dōu)经历了(le)很多的波动(dòng)，这可能是二战以(yǐ)来最厉(lì)害(hài)的一次，二战的时候我们没有办法获得商品、货物，但是这一次的波(bō)动来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个月中出现了存货过多的情况(kuàng)，这不是(shì)说好像失业率、就业率(lǜ)的情况造(zào)成的，但(dàn)是现在的经济环境在(zài)这六个月已经非常不一样了，而(ér)我们很多的经理人对于这种情况(kuàng)感觉到比较惊(jīng)讶(yà)，存(cún)货怎么(me)会一下子那么(me)多(duō)卖不出(chū)去(qù)。现在我们才慢慢地(dì)让(ràng)销(xiāo)售(shòu)情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子(zi)可能已经结束(shù)”！巴(bā)菲特第一季(jì)度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股(gǔ)票的净(jìng)卖家。财报显示，伯克希尔出售了价(jià)值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入了28亿美(měi)元。净卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些数(shù)据突(tū)显(xiǎn)出，巴菲特(tè)和他的长(zhǎng)期得(dé)力助(zhù)手查理·芒(máng)格认(rèn)为(wèi)，当期的(de)估值没有吸引力。自今年年初以来，该(gāi)公(gōng)司的(de)现金储(chǔ)备增加了(le)20亿(yì)美元，达到1306亿美元，为2021年底以来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　芒格上个月(yuè)表示，随(suí)着(zhe)美联储加息和经济放缓，投资(zī)者应该降低对股市回报的(de)预期。

　　巴(bā)菲特(tè)对自己的企业(yè)做出了悲观的预(yù)测：好(hǎo)日子(zi)可能已(yǐ)经结(jié)束(shù)。这位亿(yì)万富翁投资者预计，随着(zhe)经济(jì)低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务的收益今年将下降。因(yīn)为在过去6个月左右的时间(jiān)里，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)的“令人(rén)难以置信的(de)增长时(shí)期(qī)”已(yǐ)经(jīng)接近尾(wěi)声。伯克(kè)希(xī)尔经常被视为经济健康状况的代表，因(yīn)为其业务范围广泛，从铁路(lù)到电力公用事业和零售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的成功归功于过(guò)去几十年美国经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工作，但他(tā)还会(huì)与贾(jiǎ)恩一起(qǐ)协商(shāng)，做最后的决策。公司(sī)传承(chéng)在执行上并不是这么(me)简(jiǎn)单(dān)，管理伯克希尔(ěr)可能不(bù)仅需要现在的这五个下一代领导人(rén)，而是(shì)更多(duō)有能力的(de)人(rén)。如(rú)果他(tā)们不(bù)能处理得(dé)当的话，他就(jiù)不会将(jiāng)伯克(kè)希尔交给(gěi)他们。他还补(bǔ)充，每一个公司(sī)的(de)情况都不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯(bó)克希尔内部都(dōu)很(hěn)支持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现(xiàn)有的资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他(tā)不担心(xīn)美联储(chǔ)，支持(chí)美联储压低通胀(zhàng)率的使命，他也(yě)不(bù)担心美联(lián)储的资产负债表(biǎo)，尽管打(dǎ)趣称“那是(shì)一个很大的数字，而(ér)我(wǒ)喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表从8000亿(yì)美元(yuán)增至2.2万亿美(měi)元，就(jiù)让他(tā)想到(dào)一句话“现金永远(yuǎn)不是垃(lā)圾”。但是他(tā)反对疯(fēng)狂印(yìn)钱令通(tōng)胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结束时美国(guó)所经历的那样。对(duì)此芒格也持相同观点(diǎn)，称如果(guǒ)靠不断印(yìn)钱来解决短期问题将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，美国没有(yǒu)其他地方可以像二(èr)叠纪(jì)盆地（permian）一样有这么(me)多(duō)石油储备(bèi)。不过页岩油井的衰(shuāi)败也很(hěn)快，开井第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢(huān)西方(fāng)石油的管理层，对他们也很(hěn)熟悉。西方石油做了(le)很多好的(de)事情，建(jiàn)了很多新井还(hái)能盈利(lì)。伯克希尔并不会购(gòu)买西方石油(yóu)的控股(gǔ)权，管理层已经很棒了。未来不确(què)定是否会继续购买更多石油公司的(de)股票，但对现在持(chí)股量很满(mǎn)意(yì)。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说g>8.没(méi)有货币能取代美元的储备(bèi)货币(bì)地位

　　有投资者提问：美国(guó)大批发债(zhài)，美(měi)联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美元(yuán)脱钩，在这种环境下，美元(yuán)的货币储备地位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元储备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人(rén)比(bǐ)美联(lián)储主席鲍威尔更了解形势，但他无(wú)法控制财政政策。谁(shuí)都(dōu)不知道(dào)，一种纸币能坚持用(yòng)多久才会失控，尤(yóu)其是在(zài)这种货币(bì)是全(quán)球(qiú)储(chǔ)备(bèi)货币(bì)的时(shí)候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大(dà)举印钞(chāo)很容易(yì)，但应该(gāi)非常小心。如果货币(bì)太(tài)多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对货币失去(qù)信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测会(huì)有什么结果，反正(zhèng)不会是好结果。现在（大量发(fā)债(zhài)）是(shì)一个非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒(máng)格说，在某些(xiē)时候，通过印钞赢得选票会(huì)适得其反(fǎn)。芒格在提到日本的货币政策和财政政策时说，日本(běn)用日元做了些奇怪的(de)事。对于日(rì)本实(shí)施的经济政策，日本人(rén)应该(gāi)接受并作出(chū)应对(duì)。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元是储(chǔ)备货币，那些事不(bù)可能发生。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日本有一个更有(yǒu)凝聚力的社会，但美国不应(yīng)该效仿(fǎng)日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续(xù)低迷，国家(jiā)研究(jiū)启(qǐ)动第(dì)二(èr)批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在供大于(yú)需的市场格局下，我国生(shēng)猪(zhū)价(jià)格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者(zhě)查询上(shàng)甲数据(jù)梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波(bō)企稳(wěn)反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公(gōng)斤，随后在五一假(jiǎ)期前又略(lüè)有回落。

　　在近期生(shēng)猪(zhū)价格(gé)低位运(yùn)行的情况下，国(guó)家(jiā)发改委于(yú)5月5日下午发布最新研(yán)究收储的公(gōng)告称，据国家发展改(gǎi)革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国(guó)平(píng)均猪(zhū)粮比价(jià)为(wèi)5.21：1，处于(yú)过(guò)度下跌二级预警区间。根据《完(wán)善政府猪肉储备调节机制 做(zuò)好猪(zhū)肉(ròu)市场保供稳价工作预案》规定，国家发改委会同有关部(bù)门研究适时启动年内第二批中(zhōng)央冻猪(zhū)肉(ròu)储备收储(chǔ)工(gōng)作，推(tuī)动生(shēng)猪价(jià)格尽快回归(guī)合理区间。

　　在(zài)国家发改委发声(shēng)后，生猪期货(huò)市场预期走强，应(yīng)声上(shàng)涨。截(jié)至5月5日(rì)下午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看(kàn)，生猪(zhū)现货市(shì)场整(zhěng)体延续振荡下跌走势，价格无太大起色(sè)。徽(huī)商期货生(shēng)猪分析师尉秀接受(shòu)期(qī)货日报记者采访时表示，4月来(lái)生(shēng)猪现货价格(gé)呈先跌后(hòu)涨(zhǎng)再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬(xún)，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠加散户(hù)逢高(gāo)出栏心态增强，利空(kōng)生(shēng)猪价(jià)格，猪价振荡回落并在4月(yuè)17日(rì)逼近(jìn)春(chūn)节后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在相(xiāng)对较低的猪价(jià)下，市场心态开始转变，养殖端低价(jià)惜(xī)售情绪强(qiáng)、二育(yù)询盘增加，支撑(chēng)价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉价(jià)格的(de)相对优势也刺激(jī)贸易商从进口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向对(duì)国内冻品猪肉(ròu)采购，支撑屠(tú)宰(zǎi)企业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终端需求有(yǒu)所好转(zhuǎn)，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较(jiào)高的成本导致(zhì)生猪(zhū)二(èr)育入场转为(wèi)谨慎，屠企分割(gē)比例也有开收敛，叠加(jiā)月末部(bù)分集团企业(yè)有提前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次回(huí)落，截至4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽有(yǒu)节假日提振(zhèn)，但生猪现(xiàn)货(huò)价格平均也仅有0.2元(yuán)/公斤(jīn)的涨幅(fú)，延(yán)续(xù)偏弱态(tài)势。申(shēn)银万(wàn)国期货农产(chǎn)品高级分析师徐盛告(gào)诉(sù)记者，目前生猪处于需求淡季(jì)，同时五一(yī)节前各养殖类上市公司(sī)公布一季(jì)报显示其经营数据(jù)纷纷(fēn)亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去(qù)产能将对行业(yè)的发展(zhǎn)不利，容易(yì)导致(zhì)猪价的大起大落。在这个(gè)节点(diǎn)，国家发改委宣布(bù)收储(chǔ)，斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说可以看出国家对生猪养殖行业(yè)健康发(fā)展的(de)重视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周(zhōu)五生猪(zhū)期货盘面(miàn)随(suí)即作出反应走多(duō)。从收储本身看，不会带来实质(zhì)性(xìng)生猪需(xū)求的增长。不过，倘若收储(chǔ)调控长期密(mì)集(jí)执行，叠加二育等利多因(yīn)素共振，或会给市场带来比较明显的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记(jì)者，因生猪终端需(xū)求缺乏实质(zhì)性利好，短期内猪价或延续低(dī)位区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参考(kǎo)2020年至2022年(nián)的屠宰数据，每年(nián)5月宰量均有(yǒu)不同程度的(de)提升，但也非(fēi)猪肉季节性消费斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最(zuì)新(xīn)数据，截至今年一(yī)季度，全国生猪出(chū)栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处(chù)于近(jìn)五(wǔ)年(nián)同期高位水(shuǐ)平(píng)；生猪存栏4.31亿(yì)头(tóu)，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记(jì)者，虽然今年一季(jì)度生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农(nóng)业(yè)部监测，2023开(kāi)年以来(lái)，国内能(néng)繁母猪存栏已(yǐ)连续三个月下降，但下降(jiàng)幅度相当有(yǒu)限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全(quán)国能繁母猪存栏量(liàng)为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产(chǎn)能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机构(gòu)数(shù)据，国内能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏自2022年(nián)11月开(kāi)始下滑，已经连续5个(gè)月下滑，累(lèi)计下(xià)降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不(bù)同口径的统计(jì)数(shù)据(jù)可以看出，生猪产能有(yǒu)继续回调走势，但截至3月降幅均(jūn)有限。综合来看(kàn)，当(dāng)下产能(néng)基础依旧稳固，生猪供(gōng)应(yīng)充盈，并没(méi)有出现(xiàn)能够驱动周(zhōu)期(qī)上行趋势的力(lì)量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶(jiē)段性走低，二育补栏或会再次进场，带动猪价(jià)走高；但今年二次育肥进出场(chǎng)节奏切换加快(kuài)，需(xū)关注进出场节(jié)奏对猪价(jià)的带(dài)动。此外(wài)受冬季猪病(bìng)等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明显的小(xiǎo)体重猪急(jí)抛(pāo)，出栏量的提前透支将在(zài)6月(yuè)前后(hòu)显现，对期(qī)货LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月份有体(tǐ)现。总的来(lái)看，5月猪价价格重心(xīn)或高(gāo)于4月，建(jiàn)议继(jì)续重点关注二次育肥、冻(dòng)品入库及(jí)收储带来的(de)情绪面(miàn)影响。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板(bǎn)块研究员宋从(cóng)志认为，短(duǎn)期来看，当前生猪(zhū)整体(tǐ)屠宰量(liàng)仍维(wéi)持高(gāo)位，并高(gāo)于去年(nián)同期水平(píng)，出栏(lán)体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对(duì)体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍在释(shì)放之(zhī)中(zhōng)，二育增(zēng)加导(dǎo)致大猪(zhū)仍(réng)有阶段(duàn)性出栏压(yā)力。尤其去年6月份(fèn)以(yǐ)来能繁(fán)母猪环比增加(jiā)带来的生(shēng)猪(zhū)出(chū)栏(lán)在5月份可(kě)能继续(xù)保持惯性增涨。但今年二(èr)季度开始生(shēng)猪(zhū)市场将(jiāng)逐步过度至(zhì)季节性旺(wàng)季，因此生猪近端现(xiàn)货(huò)价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表示，下(xià)半年是生猪需求的(de)旺季(jì)，叠加能(néng)繁母猪的调减在下半(bàn)年(nián)会有一定程度的体现，价(jià)格重心(xīn)或高于(yú)上半年(nián)，2023年全年猪(zhū)价的高点有(yǒu)望(wàng)在下半(bàn)年形成。

　　“我们认(rèn)为，上(shàng)半年生猪供应压力最大的时间点(diǎn)有望逐(zhú)步(bù)过去(qù)，叠(dié)加经(jīng)济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消(xiāo)费(fèi)端恢复后下方现(xiàn)货价格空(kōng)间(jiān)有限并(bìng)有望反弹。但(dàn)考(kǎo)虑到2022下半(bàn)年生猪养殖利(lì)润偏高，能繁(fán)母猪存栏(lán)恢复，2023年生(shēng)猪总体供应有望逐(zhú)步增加，全年猪(zhū)价重心仍(réng)将低于2022年，交易节奏(zòu)的(de)把(bǎ)握将(jiāng)更(gèng)为(wèi)关键(jiàn)。”徐(xú)盛建议，长期投资(zī)者可以在养猪成(chéng)本(běn)一带逐(zhú)步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外(wài)等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪期(qī)货2305合约期现(xiàn)已在逐步回(huí)归，2307及2309合约对(duì)2305旺季(jì)升水扩(kuò)大(dà)，由于生猪期价目前整体(tǐ)估值不高，后续在收储(chǔ)加持下，期(qī)价存在继续往(wǎng)上修复的空间。建议(yì)投(tóu)资者在(zài)交易上可从单边转为观望，边(biān)际(jì)上警惕饲料(liào)养(yǎng)殖板块(kuài)集体估(gū)值下(xià)移带来的系统性风险。

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