如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股(gǔ)市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出(chū)现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者(zhě)对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资(zī)者对(duì)投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平时不(bù)太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技(jì)股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本(běn)市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还现金。日本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美(měi)国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本(běn)成(chéng)本的前(qián)提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善方勿必和务必的区别，务必是什么意思呀案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce 勿必和务必的区别，务必是什么意思呀Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的(de)推动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的(de)最大(dà)单一原因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业(yè)的业绩似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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