射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板上市(shì)。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的(de)唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了(le)破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升，但(d徐海为是谁？àn)截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等(děng)多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用领域主要(yào)包括智(zhì)能(néng)手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续(xù)的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微徐海为是谁？有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价徐海为是谁？仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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