国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和(hé)银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的(de)内(nèi)部审查(chá)报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题(tí)。美联(lián)储负(fù)责(zé)金融业(yè)监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规(guī)模扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪(kān)一(yī)击(jī)。他(tā)们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误(wù)部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的(de)流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足(zú)的公司(sī)，美联储可能(néng)增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应(yīng)急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等(děng)国(guó)撤(chè)回针对乌(wū)农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加(jiā)注(zhù)重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的(de)态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此(cǐ)次会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方(fāng)面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二(è肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的r)是美联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边(biān)际减弱(ruò)。同时(shí)，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人(rén)数还(hái)是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会(huì)延(yán)续上述(shù)的(de)修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预(yù)计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了(le)一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会议等重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这(zhè)一关(guān)键时间(jiān)节点，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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