申万一级的半导体行业涵盖(gài)消费(fèi)电子、元件等6个二级(jí)子行业，其中市值权重最大的是半导(dǎo)体行业(yè)，该行业涵盖132家(jiā)上市(shì)公司。作为国家(jiā)芯片战略发展的(de)重(zhòng)点领域，半导(dǎo)体行业具备(bèi)研发(fā)技(jì)术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来前(qián)景广阔等特点，也因此(cǐ)成(chéng)为A股市场有影响力的(de)科(kē)技板块(kuài)。截(jié)至5月10日，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)总(zǒng)市值达到(dào)3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔(ěr)股份(fèn)等(děng)5家(jiā)企(qǐ)业市(shì)值在1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企(qǐ)业(yè)数(shù)量达到(dào)16家，无论(lùn)是头部千(qiān)亿企(qǐ)业(yè)数量还是(shì)沪(hù)深300企业数量(liàng)，均位(wèi)居科技类行业前列。

　　金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院发现(xiàn)，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规(guī)模不(bù)断扩大，毛利率稳步提(tí)升(shēng)，自主研发的环(huán)境下，上市公司科技含量(liàng)越来越高。但(dàn)与此同时，多数上市公(gōng)司业(yè)绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存(cún)调整(zhěng)、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年(nián)多数(shù)上市公(gōng)司业绩增速放(fàng)缓(huǎn)，毛利率下滑(huá)，伴随(suí)库存风(fēng)险(xiǎn)加大。

　　行业(yè)营收规模创(chuàng)新(xīn)高，三方面因素致前5企业(yè)市占率下滑

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学(xué)模组(zǔ)、通讯(xùn)产品(pǐn)集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年(nián)连(lián)续(xù)4年营收居行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳(wěn)步增长，但(dàn)半(bàn)导体行业(yè)上(shàng)市公司的(de)营收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前(qián)5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业实(shí)现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历年(nián)营业(yè)收入居前5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导体(tǐ)公司(sī)营收占比(bǐ)下滑，或主要(yào)由三方(fāng)面因素导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰(tài)科(kē)技等(děng)头部企(qǐ)业营收(shōu)增速放缓，低于行业(yè)平均增速。二(èr)是(shì)江(jiāng)波(bō)龙、格(gé)科(kē)微、海光(guāng)信息等营收体量居前(qián)的企业不断上(shàng)市(shì)，并在资本助力之下营收(shōu)快速增长。三是当半导体行(xíng)业处于国产替代化、自主研发(fā)背景下的高成长阶段(duàn)时，整个市(shì)场欣欣向荣，企(qǐ)业(yè)营(yíng)收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利(lì)润正(zhèng)增长企业占比不足五(wǔ)成(chéng)

　　相(xiāng)比营收，半导(dǎo)体行业的(de)归母净利润增速更快(kuài)，从(cóng)2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到(dào)电(diàn)子产品全球销量增速放(fàng)缓(huǎn)、芯片库存高位等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元(yuán)，同(tóng)比下滑13.67％，高位出(chū)现(xiàn)调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母(mǔ)净利润正增长企(qǐ)业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利(lì)润(rùn)腰(yāo)斩(zhǎn)（下跌(diē)幅度50法西斯国家有哪几个％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家(jiā)企业净利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)归(guī)母净利(lì)润增速区间

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)增(zēng)速优异(yì)的企业来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的(de)芯(xīn)片(piàn)定(dìng)制技术、丰富的IP储备(bèi)以(yǐ)及强(qiáng)大的设计能力，公司(sī)得到了(le)相关客户(hù)的广泛(fàn)认可(kě)。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速(sù)位列半导体行业(yè)之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净(jìng)利润体量排名行业第92名，其较快增速(sù)与(yǔ)低基数效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利润(rùn)基数(shù)，北(běi)方华创归母净(jìng)利(lì)润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体(tǐ)量下(xià)增速最快的半(bàn)导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体行业经营风险分析时(shí)，发(fā)现存货周转率反映了分立器件、半导体设备等相关(guān)产品的(de)周(zhōu)转情况(kuàng)，存货周转(zhuǎn)率下(xià)滑(huá)，意味产品流通速度变慢，影响企业现金(jīn)流(liú)能(néng)力，对经营造(zào)成(chéng)负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企(qǐ)业(yè)的(de)存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存(cún)货周转率这一经营(yíng)风险(xiǎn)指标反(fǎn)映行业是否面临库存风险，是否出现供(gōng)过(guò)于求的局(jú)面，进而(ér)对股价(jià)表现(xiàn)有参(cān)考意(yì)义(yì)。行业整体而言(yán)，2021年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位(wèi)数与2020年基本(běn)持平，该年半(bàn)导体指数(shù)上涨(zhǎng)38.52％。而2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数和(hé)行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较(jiào)大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行(xíng)业存货周转率(lǜ)同比增长(zhǎng)的13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个(gè)股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数(shù)据说明(míng)存货质(zhì)量下滑(huá)的企(qǐ)业，股价(jià)表现(xiàn)也往往(wǎng)更(gèng)不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科(kē)技等(děng)营收、市值居中(zhōng)上(shàng)位(wèi)置的企业，2022年存货(huò)周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降(jiàng)了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位(wèi)水平。而股价(jià)上，两(liǎng)股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市(shì)公司整(zhěng)体毛利率(lǜ)呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升(shēng)至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术(shù)迭代升级、自主研(yán)发(fā)等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率中位(wèi)数

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整(zhěng)体(tǐ)毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分点，与(yǔ)上(shàng)游硅料等原材料价格上涨、电子消费品(pǐn)需求放缓至部(bù)分芯片(piàn)元件(jiàn)降价销售等因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。2022年(nián)半导体下(xià)滑5个(gè)百(bǎi)分点以上企业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司在年(nián)报中也说明了与(yǔ)这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)在(zài)60％以(yǐ)上，目前行业最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体(tǐ)量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研发费用(yòng)增(zēng)长四成，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国外(wài)芯(xīn)片市场卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势的背景下(xià)，国内半导体企业需(xū)要不(bù)断通过研(yán)发投入，增加企业(yè)竞争力，进而对长久业绩改观带来(lái)正向(xiàng)促进作用(yòng)。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发费用(yòng)为506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体公司而言，2022年(nián)132家(jiā)企业(yè)研发(fā)费用(yòng)中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期(qī)为(wèi)1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研(yán)发费用同比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费用同比增(zēng)长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用同比(bǐ)增长(zhǎng)100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国(guó)际、闻泰(tài)科技和海光(guāng)信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿(yì)元以上居前。综合研发费用增(zēng)长率和增长(zhǎng)金额(é)，海光信息(xī)、紫光国(guó)微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等(děng)企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫(zǐ)光(guāng)国微2022年(nián)研发费(fèi)用增长5.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长91.52％。公司(sī)去(qù)年(nián)推出(chū)了国内首款支持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特(tè)种(zhǒng)集成电路产品(pǐn)进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备(bèi)用石英谐振器(qì)产业(yè)化”项(xiàng)目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占营收比(bǐ)重(zhòng)来看，2021年半导体行业(yè)的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增(zēng)强，重视资(zī)金投入。研(yán)发费用占比20％以上的企(qǐ)业(yè)达(dá)到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有32家企业(yè)不仅连续(xù)3年研(yán)发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用(yòng)还在3亿元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，可谓既有研发(fā)高(gāo)占(zhàn)比(bǐ)又有(yǒu)研(yán)发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三(sān)年研发费用占比(bǐ)居行业前3,2022法西斯国家有哪几个年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前(qián)公司思(sī)元(yuán)370芯片及加速卡在众多行业(yè)领域(yù)中(zhōng)的头部(bù)公司实现了批量销(xiāo)售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经法西斯国家有哪几个>

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 法西斯国家有哪几个