在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一(yī)家基金公司发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益(yì)一年定期开放基金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登(dēng)记机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业(yè)务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型(xíng)基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来(恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因lái)开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为(wèi)了(le)应对基(jī)金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大(dà)多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立(lì)是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容(róng)易(yì)，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市(shì)场热(rè)点，克(kè)服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位(w恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因èi)、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经(jīng)理带来的(de)灵活性限制很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能(néng)估(gū)值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式权(quán)益(yì)类基金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的(de)定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对(duì)于后(hòu)续新(xīn)发基金的(de)购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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